回溯历史来看，2002  年以来，股市和债市同时走强的阶段大致有12  个，持续时间在1-4个月左右。股债双牛常现于股票牛市或熊市反弹阶段，债市多处于牛市尾端。
        股债双牛多发生在信用筑底过程中，核心逻辑在于股、债对经济边际变化的反应不同。债市和股市，分别是对经济的一阶导和二阶导定价。经济承压下，货币端率先反应，资金成本出现回落或维持相对低位、并逐步向信用端传导，但经济的一阶导尚未转向、仍有利于债市。信用环境领先于经济表现出现变化，经济仍在回落，但信用环境修复带动股市风险偏好提升，股债双牛也随之出现。
        目前已处于经济回落的中后段，信用环境加速修复，宏观环境逐步对利率债不利；同时，债券供需变化等也会对债市产生阶段性压制。企业主动收缩等行为对经济的加速拖累，或将逐渐减弱，经济的二阶导先行转向；与此同时，信用环境加速修复，宏观环境逐渐有利于权益类、不利于利率债。重申年度观点：向风险要收益，是2019  年市场的重要逻辑。当前，债市对利多因素已消化较为充分、对利空反应不足，债券供需变化、通胀预期升温等或加大债市调整压力。
        债市策略：利率债中短期仍面临调整压力；转债配置价值依然凸显，精选股性较强的个券，关注新券。社融增量数据受春节错峰的干扰，存量增速低点已过，信用环境修复仍在路上；同时，猪价或带动CPI  进入上行通道，推升通胀预期，利率债中短期仍有调整压力。交易层面来看，供需关系变化等，也会阶段性压制债市表现。转债方面，在信用加速修复过程中，转债配置价值依然凸显、弹性增强，建议精选低溢价率、股性较强个券，可以适当放松对绝对价格要求。
        市场回顾：货币市场利率多数回落，利率债收益率整体下行，转债的弹性增强
        【利率】货币市场利率多数回落，利率债收益率整体下行。上周，SHIBOR  隔夜和3  个月利率分别报于2.05%和2.76%，分别较前周回落11BP  和持平。10年期国债和国开债收益率分别较前周下行4BP  和11BP  至3.14%和3.59%。
        【转债】转债和权益市场均下跌，转债的股性增强。上周，中证转债指数、上证指数跌幅分别为0.42%、0.81%。共122  只转债参与交易；其中78  只上涨，44  只下跌；横河（28.37%）、利欧(25.18%）、骆驼（19.02%）等涨幅居前。
        风险提示：  
        1.  宏观经济或监管政策出现大幅调整；
        2.  海外经济政策层面出现黑天鹅事件。