简评  
        主营高增长，政策推动医疗信息化业务持续高景气。公司  2018年核心产品软件销售及技术服务业务的收入增长率为  31.92%，高增速后续有望持续。公司所处的医疗信息化行业目前受政策加速落地不断推动，高景气持续可期。国务院办公厅最新公布的政策指出医疗信息化将成为三级公立医院考核支撑体系，这意味着对三级意愿电子病历的考核上升到国务院层面，19  年医院电子病历升级叠加医疗  IT  系统占绩效考核比重加强将进一步提升医疗  IT行业景气度。公司作为龙头厂商产品力强，布局全面，客户数较多，截至  2018  年底，公司已累积为全国  6,000  多家医疗机构提供过产品和服务，其中包括  400  多家三级医院，将有望充分受益。公司在  2018  年加大收款力度，使得本年度销售回款同比增长38.11%，经营活动产生的现金流量净额  1.24  亿元，同比增长55.28%，均高于营业收入和应收账款的增速；业务订单快速增长（2018  年全年整体订单增速超过  40%），使得预收账款同比增长115.48%，公司研发投入  2.91  亿元，占营业收入  20.22%。资本化研发支出  1.44  亿元占研发投入比例下降为  49.40%，资本化研发支出占当期净利润的比重下降为  46.84%。2019  年  Q1  核心产品软件销售及技术服务业务的收入增长率为  25.48%，预计  18  年订单后续将陆续为公司贡献业绩。  
        创新业务进展良好，互联网+医疗加速成长。2018  年互联网+医疗政策频出，推动行业发展，2018  年  9  月，国家卫健委和国家中医药管理局联合颁布的互联网三政《互联网诊疗管理办法（试行）》、《互联网医院管理办法（试行）》及《远程医疗服务管理规范（试行）》，为互联网诊疗及互联网医院赋予明确概念、定位与职责，互联网医疗服务发展规范路径得到明确。互联网医院市场空间广阔，根据  IDC  预计到  2021  年互联网医疗增值服务收入达到  560亿元人民币，互联网问诊收入将达到  342  亿元人民币。2018  年，纳里健康实现营业收入  5,517.86  万元，同比增长  70.83%，净利润-986.29  万元，同比增长  22.34%。截至  2018  年末，纳里健康共签约医疗合作项目超  200  个，纳里健康平台已接入国内医疗机构超  2,000  家，注册医护人员超  20  万名，远程医疗超  200  万人次，服务患者超  1  亿人次。浙江省内平台活跃医生超  8,000  名，覆盖省内  200  多家医疗机构，转诊、会诊等核心业务总量已突破百万单。2018  年，卫宁互联网单体报表实现营业收入  1,884.34  万元，同比增长  620.09%，净利润  5.2  万元，同比增长  100.55%；卫宁软件科技实现营业收入  1,232.20  万元，同比增长  39.57%，净利润-3,256.14  万元，同比增长  27.25%  “云险”为客户打造统一多渠道的支付服务、商保快速理赔服务以及企业年金的保险升级服务。2018  年，钥世圈实现营业收入8,742.85  万元，同比增长  151.44%，净利润-927.18  万元，同比增长  26.17%。“药联体”合作成员逾  7  万家，用户分布于全国  30  个省市区；合作保险公司达  50  余家，管理保费金额超  30  亿元，依托“药联体”等平台，整体交易额累计超过  4.5  亿元。19  年  Q1  创新业务收入增长  61%，  19  年创新业务有望扭亏为盈，进入加速发展期。  
        盈利预测及评级：我们预计  2018-2019  年收入为  19.85  亿元、26.72  亿元，净利润  4.22  亿元、5.51  亿元，19年公司传统业务