③公司  4  月  29  日晚间发布  2019  年一季报，实现收入  5.66  亿元，同比+26.23%；归母净利润  4538  万元，同比扭亏为盈。
        点评：  
        1）  业绩保持高速增长，精细化管理成效显著，盈利能力大幅提升，控费能力持续增强，经营性现金流净额大增。①2018年公司收入  26.81  亿元，同比+26.56%；归母净利润  2.70  亿元，同比+101.63%。2019Q1  收入  5.66  亿元，同比+26.23%；归母净利润  4538  万元，同比扭亏为盈（2018Q1  归母净利润-2428  万元）。业绩持续快速增长，净利润增速大幅高于收入增速。②2018、2019Q1  公司毛利率分别为  44.80%（同比+0.43pct）、43.58%（同比+9.05pct），净利率分别为  10.07%（同比+3.75pct）、8.02%（同比+13.44%）。③控费能力持续增强，2018、2019Q1  期间费用率分别同比下降  0.19pct、2.98pct  至  34.072%、35.87%，公司精细化管理成效显著，盈利能力大幅提升，控费能力持续增强。④2018  年经营性现金流量净额同比大幅增长  95.77%至  6.84  亿元，为当期归母净利润的  2.53  倍。
        2）  精细化管理持续推进，利润有望持续释放。①经过多年持续大规模投入，公司已经发展为国内最大的第三方检测机构。2018  年公司开始逐渐缩减资本开支规模，将重心转移到精细化管理上，通过改变考核机制、强化投资管理、加强实验室协同、提升效率指标、加强现金流管控等方面，提升公司的整体运营效率。②为了提升管理效率，公司调整了管理架构，成立集团经营管理委员会，加强大区管理职能，人力资源部门集团垂管，QHSE  部门集团垂管。③新总裁管理经验丰富，2018  年报和  2019  年一季报已经反映出出管理优化的成效，预计公司治理将持续优化，业绩有望持续释放。  
        3）  员工激励充分，长效激励机制保障公司持续快速发展。①公司先后在  2012、2017  年推出股权激励和员工持股计划，对核心技术人员和中高层管理人员进行激励。2018  年公司实施了第二期员工持股计划，对  38  名激励对象给予股票期权激励。②公司近期推出新的股票期权激励计划，拟向公司董事、高管、核心管理人员共计  9  人授予  470  万份股票期权（约占当前总股本的  0.28%），行权价  9.23  元。公司员工激励充分，将进一步激发员工热情，提升整体业绩。  
        4）  投资建议：预计公司  2019-21  年归母净利润分别为  4.06、5.32、6.80  亿元，对应  PE  分别为  40.67、31.09、24.29  倍维持推荐评级。  
        风险提示：内部治理改善进度低于预期，并购整合风险，政策变动风险，行业竞争加剧。