本周钢价整体表现相对抗跌，尽管周一到周三期货出现下跌，但周四周五仍出现反弹。整体的钢价表现强于预期。库存方面，本周公布的我的钢铁库存为  1735.34  万吨，环比去化  66.97万吨，结束了连续  3  周库存去化超  100  万吨的情况。同时，产量继续增加达  1051  万吨/周。
        宏观经济企稳，盈利环比改善，年初以来钢铁股涨幅基本和大盘同步，这些本该提振钢铁股的表现，但实际上近来钢铁股整体却明显跑输大盘。我们认为这主要源于上市钢企的  1  季报普遍较差。目前已有  21  家钢企发布  1  季报，仅  4  家盈利同比增长，分别是金州管道、常宝股份、武进不锈和永兴特钢，其余  17  家盈利均下降。其中，降幅超过  45%的有  10  家，八一钢铁更是出现亏损。
        由于钢价下跌，铁矿石等原料价格大幅上涨，18  年  1  季度钢企普遍盈利不错，19  年  1  季报盈利下滑本是正常现象。我们原本预计行业盈利普遍下滑  30%左右，中钢协公布的  1  季度会员企业盈利整体下滑  30.2%。上市钢企作为盈利能力较强的集群整体表现应该好于中钢协的表现才合理。事实上，一些不错的钢企盈利下滑确实也在  30%以内，部分钢企盈利下降较多也有合理性，但也有部分钢企盈利大幅下滑恐怕还有其他非经营性因素。
        1  季报的这种分化表明了两种分化，一是盈利能力强弱的分化，强者盈利下降的就是少，弱的就是下降的多。二是对  19  年乃至未来较长一段时间钢铁行业前景的分化，乐观作为者认为较高的盈利可持续，是扩张机遇期；悲观者则认为较高盈利不可持续，盈利仍可能重回亏损，自保仍是未来的战略重心。
        随着  1  季报披露完毕，拖累钢铁股的负面影响将告一段落，2  季度钢企盈利大概率环比改善有望提振钢铁股，维持钢铁股有望跑赢大盘的判断不变。重点推荐特钢板块，近期调整较多的大冶特钢，估值有安全边际有望受益核电重启的久立特材和永兴特钢，低成本钢铁龙头三钢闽光，商业模式有想象空间的上海钢联。