实现归母净利润  50.19  亿元，同比增长  14.12%，较  18Q1  单季增速增长  0.60  个百分点，增速基本符合预期。
        从利润分解来看，一季度归母净利润同比增加  6.21  亿元，主要受贷款规模增加及会计准则变更所致，其中营收同比增加38.60亿元；营业支出同比增加  28.54  亿元，主要是减值损失增加  26.13亿元；所得税同比增加  3.60  亿元；此外，公允价值变动和汇率产品净收益合计增加  23.18  亿，主要因实施新会计准则且  18  年报表未重述。
        盈利能力同比上升。一季度年化加权平均  ROE  为  13.98%，较  18  年上升  0.37  个百分点。EPS  为  0.46  元，较  18  年末增长15.00%；季末  BVPS  为  13.37  元，较  18  年末增长  3.40%。
        2、利息净收入同比增长  14.97%，非利息净收入同比增长  92.22%
        1  季度利息净收入  68.21  亿元，较去年同期上涨  14.97%，主要因贷款规模的增加和净息差的回升。非利息净收入  61.95  亿元，较去年同期上涨  92.22%，其中手续费及佣金净收入和投资净收益同比上涨  10.63%和  20.08%。受  19  年开始实施新会计准则且  18年报表未重述的影响，公允价值变动净收益同比增加  30.24  亿而汇率产品净损失同比增加  7.06  亿。
        3、资产质量小幅下降，拨备计提力度相对稳定。
        19  年  1  季度不良贷款总额  105.52  亿元，比上年末增加  8.54亿元；不良贷款率  1.19%，较上年末微升  5bp，不良率仍保持同业较低水平但呈现幅度较轻的上扬趋势，我们认为上海银行加速零售转型，调整零售贷款结构，加大个人消费贷比例有关，虽然个人消费贷可能抬升整体不良率，但是收益率也较高，对整体利息净收入提升明显。
        拨备计提力度保持相对稳定。1  季度贷款损失准备  345.64  亿元，较年初上升  6.89%；拨备覆盖率为  328.80%，较年初下降  4.15  个百分点；贷款拨备率  3.90%，较年初上升  0.10  个百分点。
        4、核心一级资本小幅上升，资本充足度小幅下滑
        19  年  1  季度，核心一级资本充足率、一级资本充足率、资本充足率分别为  9.86%、11.22%和  12.93%，较年初分别变动+3bp，0bp  和-7bp。杠杆率  7.22%，比上年末下降  9bp。
        5、继续推进零售转型，收益率较年初上涨  27bp
        上海银行围绕零售业务“重中之重”的战略定位，推进零售贷款结构优化，加强汽车金融平台营销，推进个人住房贷款，加强定价管理；1  季度  AUM  达  5523.23  亿元，较年初增长  6.29%；零售资产收益率较年初上涨0.27  个百分点，零售中间业务同比增长  30.83%。
        6、投资建议
        2019  年一季度经营业绩显示：营收增速最近  4  季度保持高速增长，净利润增速较去年同期加速；NIM  和零售端收益率继续提升；资产质量和拨备计提力度保持稳定，继续位于同业前列；随着上海银行在零售端持续转型，战略布局和目标客户十分清晰，强劲业绩将带来净息差的回升、利息净收入的大幅增长和  ROE  的持续改善，有利于提升整体估值。我们预测  19/20