上调目标价至  17.03  元，对应  19  年  1.18  倍  PB，现价空间  33%，维持增持评级。
        投资要点：
        投资建议：维持  19/20/21  年净利润增速预测  18.07%/18.99%/15.63%，对应  EPS1.95(-0.01,因  18  年报披露值与预测值差异)/2.32(-0.02)/2.68  元，BVPS14.43/16.07/17.94  元。现价对应  6.56/5.52/4.77  倍  PE，0.89/0.80/0.71倍  PB。考虑零售贡献持续提升及市场风险偏好抬升，上调目标价至  17.03元，对应  19  年  1.18  倍  PB，现价空间  33%，维持增持评级。
        业绩概览：18A  营收+32.5%，归母净利润+17.7%，ROE12.7%，净息差1.76%。不良率  1.14%，环比+6bp，拨备覆盖率  333%，环比+12pc。
        新的认识：息差持续上行，零售贡献提升
        息差持续上行。单季息差（期初期末口径）环比  Q3+20bp  至  1.85%，连续六个季度上行，归因于：①资产端，零售资产占比快速提升；②负债端，18  年末同业负债占比  35.6%，显著受益同业利率下行。
        零售贡献提升。零售“重中之重”战略持续强化，体现为：①零售条线利润总额占比较  18H1  提升  3.6pc  至  22.0%；②零售资产快速增长，零售贷款较  17  年末增长  59.0%，占比较  18H1+3.5pc  至  32.5%。
        不良出现波动。部分指标边际上升：不良率环比  Q3+6bp  至  1.14%，关注率环比+5bp  至  1.86%，偏离度较  18H1+17pc  至  79%，归因于对公批发零售业和个人消费贷款不良率上升较快。后续趋势有待观察。
        风险提示：经济增长失速引发信用风险