2019  年  Q1公司营收  18.78  亿元，同比增长  30.81%，其中器械板块收入增长  20.98%，较去年全年有所加速，预计主要与冠脉支架维持较快增长，以及近期获批上市的可降解支架  NeoVas  贡献部分销售收入有关，该产品销售节奏较快，2  月底获批，3  月下旬实现销售  2785  万元，显示良好的市场前景。药品板块，原料药业务实现收入  1.85  亿元，增长  86.94%，制剂业务收入  7.95  亿元，增长  35.21%，受到带量采购药品氯吡格雷，阿托伐他汀增速下降影响。利润端，2019  年  Q1  归属于上市公司股东的净利润  5.83亿元，同比增长  92.22%，主要与出售君实生物  1100  万股股权产生投资收益  1.63  亿元有关，扣非后净利润  4.16  亿元，剔除新增  45%新东港股权并表因素带来的约  2700  万元净利润影响，实际内生增速略超  30%。
        财务指标较为稳健。2019  年  Q1  公司销售费用  4.90  亿元，同比增长  32.34%，销售费用率  26.09%，与去年一季度略有提高，管理费用  1.58  亿元，同比增长  25.93%，管理费用率  8.41%，与去年同期略有下降，研发费用  1.09  亿元，同比增长  36.21%，研发费用率  5.79%，与去年一季度基本持平，财务费用  0.84  亿元，同比增长  85.54%，财务费用率  4.48%，同比提高  1.3  个百分点，主要与公司发行债券产生利息费用有关。整体上，公司期间费用率与去年同期接近，财务指标较为稳健。
        在研产品梯队齐全，提供持续的业绩增长动力。公司目前在研管线丰富：（1）器械领域，心耳封堵器及输送装置项目已完成临床植入及一年临床随访工作，目前正在进行随访数据的整理工作，预计在今年申请注册；药物洗脱球囊已完成造影随访工作，预计今年二季度完成申请注册；切割球囊处于临床入组阶段，计划今年完成申报注册。（2）药品领域，主要产品在研进展顺利，氯吡格雷及阿托伐他汀均已通过一致性评价，苯磺酸氨氯地平完成临床实验，缬沙坦和盐酸倍他司汀等品种完成药学研究，处于临床实验阶段，氯沙坦钾氢氯噻嗪片和阿司匹林肠溶片已开启稳定性研究。同时，三代胰岛素甘精胰岛素进入三期阶段，临床入组顺利，预计今年上半年报产，门冬胰岛素及人胰岛素临床申请获得受理，GLP-1  抑制剂艾塞那肽及利拉鲁肽（成都圣诺）进入申报注册阶段。总体上，公司在研管线丰富，重磅产品较多，为未来持续高速成长奠定坚实基础。
        盈利预测：我们测算公司  2019-2021年  EPS分别为  0.89/1.13/1.45元，对应  28/22/17  倍  PE。公司是心血管大健康平台型企业，器械大概率可能在控费政策下实现进口替代，药品基层渠道布局完善，市场空间较广阔。公司通过外延并购逐步进入肿瘤免疫疗法领域，并进一步拓展在心血管领域的布局，为未来培育稳定的业绩增长点。看好公司在心血管及肿瘤领域的发展，维持“强烈推荐”评级。
        风险提示：高值耗材降价超预期、药品招标降价超预期、并购整合不及预期，药品集采进度超预期等。