①收入端：自营业务同比增长10.1%至20.6  亿元，预计委管业务继续维持高增长拉动整体业绩；②成本端：整体毛利率同比增加0.4pct  至70.9%，而自营业务毛利率同比增加0.4pct  至78.3%；③费用端：报告期内期间费用率同比增加4.8pct  至33.8%，其中，销售/管理（含研发）/财务费用率分别同比增加1.5/0.6/2,7pct  至10.5%/10.5%/12.8%；④门店：报告期内自营门店新增1  家至81  家，委管门店新增2  家至230  家。
        2）精细化运营&智慧零售增强卖场赋能价值。①精细运营增强引流能力。在流量碎片化趋势下，公司积极提升卖场的经营能力，增强终端引流能力；②推行智慧营销，提升流量转化能力。公司与腾讯合作推出IMP  智慧营销系统，赋能终端门店帮助其实现精准营销，提升流量转化率；③地产销售有所回暖。2019年3  月商品房销售面积同比增长1.75%，略有复苏，美凯龙业绩增速有望跟随行业复苏而进一步提升；④实施员工持股计划&回购股份支撑股价。公司于2019  年1  月和2  月分别推出第一、二期员工持股计划，此外，拟制定并实施稳定股价具体措施，高管预计合计增持2.18  亿元-2.61  亿元。
        3）我们认为，公司积极拥抱新零售，线下渠道价值突出，泛家居平台挖掘潜力巨大，未来业绩发展稳健，有望迎来戴维斯双击,预计2019-2021  年EPS  分别为1.46/1.66/1.85  元，对应PE分别为9.2/8.1/7.3X，维持强烈推荐评级。
        风险提示：地产持续低迷，家居行业景气度急剧下降。