1  季度水泥熟料销量1567  万吨，同比增加39%，延续了Q4  以来的京津冀需求复苏。销售均价313  元/吨，同比提升33  元/+11.8%，环比增加11  元/+3.6%。吨毛利102  元，同比提升21  元，吨净利7.8  元，实现1  季度强势扭亏；混凝土大幅减亏。销量上升对各项费用及固定成本摊薄作用明显。
        1  季度开端良好，4  月份金隅所在核心区域仍然保持良好态势，量价齐升。需求复苏，龙头公司加强合作，供需合力，我们预计华北市场将迎来最好时机，量价的弹性和持续性可期。
        房地产板块实现收入44  亿元，同比增加134.5%，19  年预计结转更加均衡；结转面积14.5  万平方米，持平去年同期；结转毛利率48%，大幅增加；净利润7.8  亿元，去年同期为1.03  亿元。
        物业板块Q1  实现净利润-1.6  亿元，建材板块净利润-3000  万。
        我们的观点：19  年良好高端强化了盈利复苏的确定性，我们预计公司19-21年归母净利润分别为41.3、51.0、46.0  亿元，同比增长分别26.7%、23.4%、-9.8%。
        盈利弹性及股价滞涨有望迎来修复机会，我们维持目标价3.39  港元，建议投资者积极关注。
        风险提示：宏观经济向下超预期；水泥协同破裂;雄安新区落地不及预期；行业调控政策加严；原材料价格波动；环保及事件风险。