2018  年公司营收  831.17  亿元同增  30.53%，归母净利32.60  亿元同增  14.94%，符合预期，考虑到资产整合带来减计提不确定性，略下调  2019-2020  年  EPS  至  0.42、0.46  元(-0.08,-0.12)，现对应2019  年  PE  为  10.88  倍，维持目标价  5.83  元，维持“增持”评级。
        水泥大幅改善，需求提速雄安可期。2018  水泥熟料综合销量  1.07  亿吨同增  4.3%，受益需求与金重组效应，水泥盈利大幅提升，全年板块毛利率增加  5.57pct。京津冀水泥需求  2018Q4  提升明显，冀东  Q4  销量增速大幅提升约  11%，随雄安进入实现阶段，京津冀区域需求弹性有望继续领跑全国，公司作为京津冀地区水泥龙头受益趋势明显。
        地产板块受环境与结构影响，或已筑底。2018  年公司房地产结转面积约100.9  万平米，同增  6.41%，销售面积  111.41  万平，同比下滑  19.1%，；主要受到结构上保障房板块与限价政策的影响，2019  开年以来环京等地区地产销售与企业拿地意愿有筑底回暖趋势，行业环境或已开始筑底，2019  年公司结转额与销售额有望同比回升。
        一次性减值干扰有望回归。2018  年在金隅冀东水泥业务深度整合与吸并天津建材的背景下，经业务梳理与财务准则统一后公司全年资产减值8.28  亿，信用减值  3.78  亿元，合计  12.06  亿元，与往年平均水平偏离较多（近三年年均  4-5  亿元）。2018  年减值呈现一次性特征，2019  年开始将有望缓和至正常区间。
        风险提示：原材料成本风险、国内货币政策房地产政策风险