2019Q1  实现收入  18.8  亿元（YoY+3.4%），归母净利  8892  万元（YoY+106.5%），毛利率  19.7%（YoY+1.8pct），净利率  4.7%（YoY+2.4pct）。年报基本与业绩快报一致，一季报归母净利超过业绩预告上限，业绩增速靓丽。
        2018Q4、2019Q1  收入保持平稳增长，盈利能力持续提升，归母净利增速远快于收入增速，主要原因：1）公司通过产品技术创新及自动化建设带来效率提升，产品盈利能力不断增强；2）原材料价格下降；3）汇兑损失和套保工具的影响，具体来看：2018  年汇兑损失同比减少  1.1  亿元，另套保亏损  8046  万元；2019Q1  汇兑损失同比减少  3196  万元，另套保收益  1832  万元。
        内销增速快于外销
        分产品，2018  年电热类、电动类、家居电器、其他产品收入为  44、21、11、6  亿元，同比增长  4%、4%、-15%、32%。
        分地区，2018  年外销收入  72  亿元，同比增长  2%，内销收入  12  亿元，同比增长  8%。
        看好公司作为出口龙头的长期竞争力
        汇率、原材料等会对出口型企业短期业绩造成影响，但拉长时间维度来看，真正决定出口企业市场格局的因素还在于公司研发、设计能力以及大规模制造下的品控能力。因此随着时间抹平短期市场的波动，我们依然期待西式厨房小家电外销市场集中度持续提升，同时新宝股份自有品牌建设稳步推进，在汇率、原材料价格逐步稳定的环境下实现盈利能力逐步改善，我们认为，未来公司将实现良好的增长，具体来看：1）外销：作为西式厨房小家龙头，出口行业集中度将持续提升带动公司外销业务稳健增长；2）内销：品牌平台战略推进将带动内销收入快速增长，长期经营情况依然向好。
        投资建议
        我们预计：外销市场需求来自于更新换代，较为稳定；内销市场，消费升级趋势持续，西式小家电逐步渗透，摩飞等保持良好增长；基于此，我们预计2019-2021  年归母净利分别为  6.2、7.1、7.9  亿元，同比增长  23%、14%、11%，最新收盘价对应  2019  年  16xPE，小家电出口企业  2019  年平均估值约为20xPE，参考平均估值，给予公司  2019  年  20xPE，对应合理价值  15.4  元人民币/股，一季度业绩快速增长，且经营改善趋势有望持续，维持“增持”评级。
        风险提示：原材料价格上涨；人民币升值；海外需求减弱；内销市场竞争加剧；新品类拓展不利；贸易摩擦。