公司扣非后净利润增长28.34%，远高于收入增长，主要原因是2018Q1  公司有1.13  亿投资损失导致扣非后利润基数较低。我们认为，受益于三大产线稳步增长以及降本控费策略，公司一季度业绩实现平稳增长。分业务线来看，生命信息与支持业务增速领跑，高端监护持续发力，除颤、呼吸机等新兴业务实现快速增长，其他产品如麻醉、输注泵等均实现20%左右稳定增长；其次体外诊断业务实现20%多增长，其中血球、化学发光延续去年高增长态势，是该产线实现稳定增长的主要驱动因素；医学影像业务实现相对平稳增长，高端彩超RE  系列不断在大三甲医院取得突破。分区域来看，一季度国际收入增速略高于国内，主要原因是随着高端产品导入以及品牌认可度提升，公司多个国际区域实现较快增长，其中拉美增长50%，欧洲和北美均实现25%左右增长，符合我们此前关于公司“海外增长有望逐年加速”的判断。
        继续实施控费降本，整体费用率显著下降
        2019  年一季度公司整体毛利率65.80%，利润率25.75%与2018年Q1  基本一致，主要原因是公司继续实施降本控费策略，整体费用率有所下调。其中销售费用率小幅下降0.37  个百分点，管理费用率下降1.65  个百分点，财务费用率下降2.13  个百分点，研发费用率保持稳定。
        高端产品引领发展，三大业务有望持续快速增长
        公司自2015  年起陆续推出多款高端产品，包括高端监护N  系列、彩超昆仑系列（Re7/Re8）、血球流水线太行  CAL8000、生化免疫流水线SAL  8000、全自动化学发光仪CL-6000i  等，逐步实现产品线从中低端向高端领域的拓展，产品毛利率显著提升（从2015  年的62%提升至2018  年预计约67%）。我们预计，未来公司生命信息与支持、体外诊断、医学影像三大核心业务有望分别保持15%-20%、20-25%、15%-20%左右复合增长。
        盈利预测：  我们测算公司2019  年-2021  年EPS  分别为3.74/4.55/5.46元，对应36/30/25倍PE，估值合理。我们看好公司在国内和国际市场的中长期持续成长，维持"强烈推荐"评级。  
        风险提示：不能满足行业准入政策或出现违法、违规等风险；新产品研发失败及个别产品不能及时注册的风险；经销商出现管理混乱、违法违规等情形从而导致公司产品销售下滑的风险；不能对并购标的有效整合等导致的经营风险；重要原材料价格变化，或供应商经营状况恶化，或与公司的业务关系发生重大变化等导致的的采购风险等。