2018年公司营业收入137.53亿元，同比增长23.09%，归母和扣非净利润为37.19亿/36.91亿元，同比分别增长43.65%/43.05%，实现基本每股收益3.34元，同比增长40.93%。预计公司剔除掉汇兑等因素后的内生利润增速仍在30%以上，整体业绩实现较快增长，符合市场预期。分区域来看，2018年公司国内业务收入77.97亿元，同比增长29.28%，增速拉动明显，海外业务收入59.56亿元，同比增长15.82%，实现稳健较快增长。    
        ▍三大产线继续维持稳健增长。①生命信息与支持：营业收入52.24亿元，同比增长23.33%，毛利率65.71%，同比提高了0.19个百分点；公司在该板块的全线产品均实现了较好增长，预计监护仪实现20%左右增长，除颤、呼吸增长在40%左右，灯床塔实现30%左右增长；此外，高端监护、麻醉和呼吸机进一步进院推广，整体的市占率和品牌形象均得到较好提升；②IVD：营业收入46.26亿元，同比增长23.66%，毛利率64.12%，同比下滑2.00个百分点，主要系公司为抢占市场份额战略调整了部分产品价格有关；预计公司血球业务增速超20%，在国内市场市占率快速提升（预计与希森美康差距已缩小至10%），化学发光试剂继续实现翻倍增长，新装机台数约1300-1400台；③医学影像：营业收入35.97亿元，同比增长22.55%，毛利率71.00%，同比提升了0.54个百分点；该板块增长主要来自彩超产品，目前公司特有的剪切波弹性成像技术应用于域成像技术平台上的高端台式彩超，正快速进入众多三甲医院。    
        ▍研发投入持续，产品输出能力较强。2018年公司研发投入金额达到14.20亿元，同比增长  25.50%，占比当期营业收入的10.33%。截至2018年底公司研发人员数量达到2258人，较去年同期增加近500人，占全体员工比例达到24.45%，研发投入持续。产品维度，2018年公司推出了N系列高端监护仪北美版、Zonare系列产品升级、高速免疫分析仪CL-6000i、小型化桌面免疫分析仪CL-900i、SAL9000生化免疫级联等一系列产品，性能质量、成本优势均较为显著。    
        ▍降本增效费用率下降明显，现金流良好。2018年公司降本增效持续，整体的期间费用率同比下降5.14个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别同比下降1.12、0.49和3.52个百分点。报告期内公司经营活动现金净流量40.35亿元，同比增长22.25%，经营性现金净流量与净利润的比值为1.08，现金流情况良好。    
        ▍风险因素。中美贸易摩擦风险、并购整合风险、汇率波动风险。    
        ▍投资建议：公司是中国最大、全球领先的医疗设备和解决方案供应商，2018年业绩快速增长，符合市场预期，目前公司在监护、血球、彩超等市场已与外资直接分庭抗礼，长期发展空间巨大，据此上调预测公司2019-2021年EPS分别为3.81/4.64/5.59元（原19-20年EPS预测值为3.71/4.54元），对应PE  34/28/23倍，维持"买入"评级.