公司一季度业绩实现稳定较快增长，营收、归母净利润、扣非归母净利润同比增速分别为20.69%、24.59%、28.34%，利润端增速表现超过我们此前预期，主要原因是利润率的持续上升和汇兑损益的影响。报告期内公司三大业务线保持稳健增长，其中生命信息与支持和IVD业务均实现20%以上的较快增速，主要由N系列高端监护仪、呼吸机、除颤仪、化学发光检测等新产品持续快速放量带动，血球业务维持10%-15%的稳定增长；医学影像业务受下游客户采购周期的影响，销售增速约为15%-20%，但R系列高端彩超仍延续了2018年以来的高速增长，二季度后随着基层医疗机构采购资金逐步到位，影像业务的增长有望加速。    
        提质增效战略效果明显，盈利能力持续提高。公司19Q1整体毛利率65.80%，同比-2.60  pct，主要是一季度各业务板块占比的变化所导致，毛利率较高的影像业务占比有所下降，属于季节性波动。净利润率25.75%，同比+0.75  pct，主要来自于费用率的持续下降，公司的盈利能力持续提高。销售费用率20.51%，同比-0.37  pct；管理费用率（包含研发）12.91%，同比-1.52  pct；销售和管理费用率均有所下降，显示公司提质增效战略效果明显，且未来随着公司业务规模效应的进一步扩大，费用率方面仍有下降空间。财务费用率3.17%，同比-2.13pct，但环比有所上升，主要是汇率波动导致的公司美元资产价格的波动，预计汇率波动的影响将在后三季度有所减弱。    
        研发储备不断兑现，长期竞争力不断强化。公司重磅新产品CL-6000i双模块化学发光免疫检测系统和BMS-2000M生化检测系统已于一季度正式上市，产品技术实力国内领先，共获得60多项海内外技术专利。我们预计未来公司将继续加大研发投入，年内三大主营业务均有重要新品陆续上市，产品体系高端化升级将持续推进，进一步确立公司各领域的技术领先优势。    
        维持"强烈推荐-A"评级。一季度公司传统优势产品稳健增长，新兴产品快速放量，整体保持良好的增长势头，我们预计2019年-2021年公司净利润增速分别为25%、24%、22%，EPS  3.82、4.73、5.78元，当前股价对应2019年35倍PE，维持"强烈推荐-A"评级。
        风险提示：国际贸易摩擦加剧；产品招标价格大幅降低；新产品推广进度不及预期；研发进度不及预期。