2019  年一季度，受益于需求持续回暖，河北省全社会用电量累计达到920.39  亿千瓦时，实现同比增长7.02%，省内火电机组平均利用小时高达1288小时，位列全国第3  位。虽然公司未披露2019  年一季度经营数据，但我们判断公司作为河北省电力龙头将深度受益需求向好，2019  年一季度发电量及供热量增长成为营收稳步提升的主要原因。一季度冀北和冀南地区电煤价格指数分别为478.39  元/吨和509.59  元/吨，分别同比下降42.18  元/吨和24.76  元/吨。燃煤单价回落显著利好公司成本管控，在发电量及供热量增加的背景下，2019  年一季度公司营业成本同比下降0.64%，盈利能力得到持续修复。费用方面，一季度公司管理费用同比增加0.46  亿元，增幅34.05%，主要系修理费用增加。营收增长而成本管控得当，公司一季度业绩同比增长56.11%。
        集团资产注入启动，公司权益装机有望再次扩张。2018  年公司控股股东再次履行资产注入承诺。2019  年3  月，公司发布发行股份购买资产报告草案，拟按照发行价格5.21  元/股向控股股东建投集团发行股份2.01  亿股，购买其持有的张河湾公司45%股权和秦热公司40%的股权。以2018  年底公司权益装机为832  万千瓦计算，收购完成后公司权益装机将增长8.5%，优质资产持续注入也有望增厚公司业绩。
        增值税率调低预期叠加煤价走低，公司业绩改善有望加速。一方面税率下降能够减轻公司的税费负担，确认更多的收入；另一方面在煤价市场化的环境下，公司成本从理论上来讲增幅有限。在当前宏观经济增长承压的趋势下，我们看好煤价中枢下行以及税改红利加速公司业绩改善和估值提升，同时资产注入启动也有望催化公司行情走强。
        投资建议与估值：根据公司最新经营和财务数据，我们预计公司2019-2021  年EPS  分别为0.81  元、1.03  元和1.14  元，对应PE  分别为9.14  倍、7.11  倍和6.43  倍，维持公司“买入”评级。