维持“买入”评级，目标价8.30元。
        ▍业绩符合预期：2018年公司营收139.8亿元，同比+32.2%；归母净利4.32亿元，同比+156.3%；折算EPS0.24元，符合预期。分季度看，Q4营收37.3亿元，环比+10.8%；归母净利1.49亿元，环比+57.1%，折算EPS0.08元。此外，公司计划每股派发现金股息0.1元。
        ▍量价齐升有效覆盖煤价上涨，ROE修复周期启动：发电业务量价双升，其中上网电量增加15.7%至384亿千瓦时，主要受利用小时提升288小时推动；综合电价回升3%至0.32元/千瓦时，省内供需形势较好推动市场电价折扣收窄。量价齐升推动公司营收增长突出，有效覆盖覆盖公司标煤成本单价上涨2.1%的负面冲击，公司综合毛利率同比提升0.8个百分点至16.1%。盈利能力回升推动ROE修复至3.9%，未来随着煤价步入下行通道，预计公司2021年ROE将修复至14.7%。
        ▍利用小时突破5,000，区域优势显著：环境压力使得省内煤电装机长期受控，叠加公司机组优质，公司2018年综合利用小时达到5243小时，高于全国平均873小时。近期河北外送电压力有限，预计高利用小时和低市场电价折扣的趋势仍将持续。
        ▍关键假设及调整：因省内供需形势良好及增值税税率下调，小幅上调2019~2021年平均销售电价预测至0.32/0.32/0.32元/千瓦时；预计公司2019~2021年发电量分别增长16%/11%/1%；预计公司2019~2021年标煤单价分别下降5%/5%/5%。
        ▍风险因素：煤炭价格大幅超预期上涨推动成本上升；标杆上网电价下调拖累收入；大规模外送电冲击。
        ▍投资建议：考虑增值税率下调等积极影响，我们将2019~2020年EPS预测上调9%~10%至0.56/0.87元（原为0.51/0.80元），新增2021年EPS预测至1.08元，公司当前股价对应2019~2020年P/E分别为12/8/6倍。参考行业及公司历史估值，给予公司2019年1.3倍目标P/B，对应股价为8.30元，维持“买入”评级