结构持续升级致公司一季度毛利率达到48.3%，同比大幅提升4.55pct，扣非净利率达到15.67%，同比提升0.08pct，销售费用率同比提升3.98pct，主要系营销端的团队扩充以及广告推广的加码存在提前投入的情况。预计全年在零添加换包升级、营销力度加大，中高端产品占比有望持续提升，全年销售费用率有望保持相对稳健，推动盈利能力提升。
        重点区域拓展加速，营销端有望持续发力：2018  年公司持续开拓全国市场，在主要省会等重点城市铺开营销网络建设。一季度省外重点市场收入端增长强势，华东区域同比增长35.5%，华北区域同比增长103.53%，西北地区同比增长52.07%，华南地区收入下滑29.74%，主要系焦糖色业务客户流失影响；电商一季度实现2326.36  万元收入，同比增长48.04%，保持高速增长。从一季度各区域经销商队伍扩容情况看，华东地区和华北地区新开商数量和增幅均领先，华东地区净增13  个，增幅11.3%，华北地区净增19  个，增幅15.1%，上述2  个区域也是现阶段公司的重点开拓市场。预计2019  年公司在重点区域拓展将持续发力，扩充人员，加大地面广告投放，协同零添加定位的再聚焦。
        持续看好公司中长期差异化竞争优势。我们持续看好公司零添加产品的成长潜力和差异化竞争优势，在调味品健康化升级趋势下有望长期受益。预计2019/2020  年EPS  分别为0.70  元/0.86  元，对应当前PE  为32  倍/26  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  行业竞争加剧，产品需求不达预期等；
        2.  食品安全问题，政策调整因素等不确定性事件。