调味品业务的量价齐升共同驱动公司盈利能力不断增强，去年公司毛利率达到45.74%，同比提升2.4pct；扣非净利率达到14.55%，同比提升0.84pct。2019  年在零添加换包升级、营销端加码的背景下，中高端产品占比有望持续提升，将进一步提高盈利能力。
        区域拓展加速，营销端有望持续发力：2018  年公司持续开拓全国市场，在主要省会等重点城市铺开营销网络建设。公司2018  年在华中、华北、西北等地区及线上销售调味品市场情况良好，保持较快的增长速度，西南市场大本营市场由于渠道团队调整等因素，收入增长不快，今年有望轻装上阵；华南地区收入受焦糖色主要工厂客户减少采购影响，同比下降  28.30%；电商业务去年收入0.74  亿元，同比增长86.67%，今年有望继续保持快速增长态势。预计今年公司在区域拓展上有望加速，扩大营销人员队伍，加大地面广告投放，协同零添加定位的再聚焦。
        全年业绩目标积极，看好公司中长期差异化竞争优势。根据公告，公司2019  年营业收入目标同比增长  25.16%，其中调味品收入目标同比增长30.60%，扣非归母净利润目标同比增长35.52%，业绩目标较为积极，体现公司对调味品业务以及零添加产品成长性的信心。我们持续看好公司零添加产品的成长潜力和差异化竞争优势，在调味品健康化升级趋势下有望长期受益。预计2019/2020  年EPS  分别为0.70  元/0.86  元，对应PE  为32  倍/26  倍，维持“买入”评级。
        风险提示：
        1.  行业竞争加剧，产品需求不达预期等；
        2.  食品安全问题，政策调整因素等不确定性事件。