2018  年零售均价涨幅放缓但毛利率稳定，期间费用增长盈利能力承压
        2018  年：中怡康数据显示，公司油烟机、燃气灶产品均价提升幅度放缓，2018  年分别变动  0.4%  /  -0.4%，但在主要原材料价格高位保持震荡的同时毛利率保持了相对稳定  53.5%（YoY-0.2pct）；期间费用率分别达到  25.7%  /  7.6%  /  -1.4%，同比变动+1.8  /  +0.8  /  -0.5pct，导致盈利能力承压；
        2019Q1：公司油烟机、燃气灶均价略有下滑，2019Q1  分别变动-4.0%  /  -3.0%，毛利率有所改善  54.8%（YoY+2.5pct）；期间费用率分别达到  30.8%  /  5.5%  /  -1.0%，同比变动+2.4  /  -0.9  /  -0.3pct，盈利能力环比略有改善。
        盈利预测
        预计  2019-2021  年公司归母净利润分别为  16.0、18.1、20.1  亿元，同比增速分别为  8.3%、13.2%、11.2%，最新收盘价对应  2019  年  PE  为  17.6x。考虑到近期地产销售情况有所回暖，公司  Q1  业绩环比略有改善，厨电行业长期仍具备成长空间，同时在新常态下公司龙头地位带来的马太效应仍将延续，我们预计估值切换至  2019  年后将有所修复，给予公司  2019  年  PE为  20x，高于此前根据最新收盘价计算的  2018  年静态  PE16x，对应合理价值  33.60  元/股，维持“增持”评级。
        风险提示
        原材料价格上涨；新品开拓低于预期；房地产低迷；行业竞争格局恶化。