简评  
        量价齐升，稳步增长
        2019  年一季度，公司实现营收  231.30  亿元，同比增长  17.10%；收入端增长主要是源于两个方面，一是产品结构持续提升，公司新品如安慕希果肉新品系列、金典超高端娟姗牛奶等，带动平均价格带上移；二是销量继续提升直接贡献。具体产品上看，公司的主要产品液体乳、奶粉及奶制品和冷饮产品分别实现营业收入  189.59  亿元、25.52  亿元和  15.00  亿元，液态奶、奶粉继续收割市场，冷饮产品在淡季表现较好，与公司在东南亚布局直接相关。分销售模式看，经销渠道实现营业收入  221.78  亿元，占总收入的  96.38%；直营渠道实现营业收入  8.33  亿元占总收入的  3.62%。分地区看，华北地区实现营业收入  69.66  亿元，占比30.27%；华南地区实现营业收入  54.36  亿元，占比  23.62%；华南地区实现营业收入  106.09  亿元，占比  46.11%。
        Q1  实现归属于上市公司股东净利润  22.76  亿元，同比增长8.36%，一方面来自收入的持续增长拉动，产品结构持续改善盈利能力提高，另一方面与公司减少买赠活动力度直接相关，此外，本期获得政府补助  1.07  亿，也正面作用于净利润。从费用项目看，Q1  持续加大促销与广告宣传营销，销售费用  55.66  亿元，同比＋23.79%；职工薪酬提升使得管理费用  9.43  亿元，同比＋29.92%；本期公司调研、试验、设计费用投入的增加使得研发费用  9238  万元，同比＋252.85%；利息收入  1.17  亿元，使得财务费用-1.05  亿元。
        产品结构升级，利润增长稳定
        一季度原奶采购成本大概上升  5%左右，采购量也大幅提升，但毛利率同比提升  0.74pct，达到  40.09%，主要因为一是产品结构升级，高端产品持续发力，占比提升，拉动整体毛利率上行；二是公司在春节后减少买赠促销活动力度，使得材料成本上涨等条件下仍然保持了毛利率的提升。
        一季度公司净利率  9.84%，同比-0.79pct。主要是受到终端持续加大价格促销，广告费用投放加大等因素影响，销售费用率  24.07%，同比+1.30pct；其次管理费用率和研发费用率也对净利有一定影响。具体来看，管理费用率  4.08%，同比增长  0.40pct，与一季度职工薪酬支出增加有关；研发费用率  0.40%，同比+0.27pct，是因为本期公司调研、实验、设计费用投入增加所致；另外，由于利息收入增加和利息费用大幅减少，财务费用率本期大幅减少，同比-0.66pct  至-0.45%。
        职工薪酬及支付大幅提高
        公司  2019  年一季度期末现金及现金等价物余额为  154.99  亿，同比减少  34.53  亿。其中，经营性现金流净流入13.50  亿，同比减少  15.17%。减少主要分两个方面，一是流入端本期收取利息、手续费及佣金的现金大幅下降（-98.64%）至  274.71  万，二是流出端支付给职工以及为职工支付的现金大幅增加为  26.62  亿元，同比增长  27.6%。此外，销售商品、提供劳务收到的现金流入为  242.77  亿元，同比增长  17.14%。此外，公司  Q1  预收款项为  29.57亿元，同比减少  32.80%，主要在于预收经销商的产品款减少所致。
        大回购，稳增长，创新和国际化双轮驱动
        4  月  9  日，伊利股份发表公告，公司拟使用自有资金，以不超过人民币  35.00  元/股的价格回购本公司  A  股股份用于实施股权激励，回购股份数量不低于  151,953,191  股且不超过  303,906,380  股。公司大比例回购激励