2019Q1  收入实现较快增长，同比增速快于  2018  年收入增速，整体来看，公司处于稳步改善阶段。
        利润增速慢于收入增速，主要原因：1）股权激励费用分摊及公司架构调整导致管理费用同比增加  0.9pct  至  3.4%；2）公司持续加强研发，研发费用率同比提升  0.4pct  至  4.2%；3）销售费用率同比增加  0.3pct。
        经营净现金流同比增加  40.8%，主要原因：1）应付票据及应付票据同比增加  146.9%；2）预付账款同比下降  17.1%，预收款项同比上升  5.1%。
        产品力、渠道力持续提升，业绩有望持续改善
        短期来看：公司产品端、渠道端持续优化，收入利润有望持续改善，具体来看：1）产品力：公司产品创新能力较强，近年来产品结构持续优化，多品类战略卓有成效，根据中国新闻网报道，2019  年  3  月  7  日发布的新款静音破壁机、电饭煲等，市场反响良好，预计将为今年后三个季度贡献增量。2）渠道力：经过线下经销商调整、门店升级，渠道力提升，持续拓展品牌店，逐步建立立体化渠道结构。
        长期来看，内销业务，公司作为小家电行业龙头，未来市场份额有望持续提升，同时公司激励良好，长期发展值得期待；外销业务，公司购尚科宁家（中国），未来外销业务有望实现快速增长。
        盈利预测
        盈利预测基本假设：我们预计小家电行业集中度持续提升，基于此，我们预测公司  2019-2021  年归母净利分别为  8.4、9.6、10.9  亿元，同比增长分别为  11.0%、14.2%、13.6%，最新收盘价对应  2019  年估值  20.0xPE，公司作为小家电创新龙头，渠道、产品调整效果明显，业绩逐步改善，我们维持公司合理价值  27.25  元人民币/股的预期不变，对应  2019  年  25xPE，维持“买入”评级。
        风险提示
        新品推广低于预期；原材料价格上涨；行业竞争环境恶化；消费升级趋势放缓；均价提升速度放缓；公司宣传投入过大。