毛利率45.4%，同比上升3.2pct，研发费率上升较快。一季度综合毛利率45.5%，较18  年同期上升3.2pct，体现公司产品较强的竞争力。由于公司在研发上的持续投入，导致管理+研发费率较高，19  年一季度管理+研发费率19.3%，较2018  年上升8.5pct，致利润率较18  年同期略有下滑。除了锂电池领域，公司在3C、光伏、燃料电池领域也都进行了重点研发布局，未来3C领域将成为公司重点研发投入方向，已成为苹果、华为、亚马逊等的核心供应商；在光伏电池片、组件设备领域拥有较深技术储备，叠瓦设备技术已达国内最领先水平；已成立燃料电池方面事业部，拥有了一定的技术储备。
        经营现金流同比明显改善。一季度经营现金流金额-5705  万元，虽然依然较低，但较上年同期的-4.88  亿元已大幅改善，对于锂电设备等机械行业，由于客户回款时间等原因，一般一季度经营现金流通常较低，此后将逐渐改善，四季度通常是回款高峰。
        1-3  月装机量12.46GWh，预计下半年将迎来招标旺季。2019  年3  月，动力电池装机量5.23GWh，同比增长139%，1-3  月累计装机量12.46GWh，同比增长183%，装机量继续高速增长。虽然一季度锂电池行业整体招标较少，但先导还是成功中标国际巨头设备产线，根据往年惯例，锂电池行业一般在下半年进入招投标高峰期，届时先导的订单将加速增长。
        业绩预测及投资建议。根据公司之前目标，我们保守预计先导全年订单量60-70  亿元。预测先导智能2019  年收入52  亿元，净利润10.4  亿元，对应当前PE  29  倍。随着补贴政策落地，新能源汽车产业链的行业格局优化也将加速，先导作为设备龙头，将较为受益，维持强烈推荐。
        风险因素：新能源汽车销量低于预期，电池厂扩产进度低于预期，新产品拓展速度较慢。