考虑到公司的行业地位及未来新型号批产后带来的业绩弹性，维持“买入”评级，目标价55元。
        ▍营收增长稳健，订单情况良好。公司2019Q1实现营收23.87亿元（同比+11.5%），归母净利0.79亿元（同比+11.5%），实现EPS  0.13元。报告期内，由于原材料及附件成本上升等原因，公司毛利率同比下滑1.12  pcts，期间费用率有所下降，归母净利增速与收入增速持平。预付款项同比增加38.9%，本期合同负债较2018Q1预收款项增加44%，公司预收预付款项较大幅度增长或表明公司订单情况良好，生产任务饱满，采购备货增加。
        ▍未来新型号批量交付有望带来较大业绩弹性。2019年Q1公司哈尔滨分部（直9、直19、Y12、EC120等）实现营收44.9亿元，同比增长31  %，利润总额1.22亿元，同比增长67%，我们预计新型号单机价值量及毛利率相对较高，哈尔滨分部收入净利大幅增长或表明新型号已开始小批量交付。随着我军武器装备升级以及陆航部队扩编，预计武装直升机仍将是未来3-5年的发展重点，公司现有的直-8、直-9、直-11等机型市场地位稳固，有望保持稳步增长。我们测算直-20需求缺口约1000架，若未来直-20实现批产，将为公司带来较大业绩弹性。
        ▍通航市场潜力较大，公司有望充分受益。当前通用航空器数量不足3000架，直升机在通用航空器中占比约为32.5%，若保持该比例，到2020年，中国直升机保有量有望突破1630架。据不完全统计，我国目前累计规划各类通航机场近一千个，为通用航空发展提供了硬件基础。公司拥有AC311、AC312、AC352、运12等多款明星通用飞机机型，并具有客户化改装能力，未来有望受益于通航发展所带来的巨大市场空间。
        ▍集团改革逐步推进，直升机总装资产注入值得期待。中直股份的控股权与管理权分别在中航科工与直升机公司，中航工业集团压缩管理层级，“聚焦主业、瘦身健体”，集团旗下直升机板块有望获得改革。随着航空工业集团成为国有资本投资公司试点，旗下企业混改、资本运作有望加快，公司作为集团旗下直升机板块上市平台，未来有望整合集团下属的军用直升机总装资产，增厚公司业绩同时提升核心竞争力。
        ▍风险因素：军用直升机需求短期未充分显现；军费开支增速显著下降；型号使用出现重大问题导致采购放缓和中止；型号交付延后；资产运作不确定性等。
        ▍投资建议：考虑到公司订单情况良好，生产任务饱满，我们维持公司2019/20/21年EPS预测为1.01/1.21/1.32元。当前价42.74元，对应2019/20/21年PE分别为42/35/32倍。考虑到公司的行业地位及未来新型号批产后带来的业绩弹性，维持“买入”评级，目标价55元（对应2019年2倍PS估值）。