①设备方面，公司2018  年新签设备订单45.47  亿元，设备的执行周期在1-2  年，并且煤化工、炼化等领域截止到2019  年1-3  月下游炼化厂在内的行业项目启动情况良好，由此可以判定随着订单逐步确认收入以及新订单的签订，公司设备业务景气度仍将持续；②气体业务方面，公司在今年年初公告了广西杭氧二期2  套4  万空分项目等新建项目，且气体价格整体范围内处于合理位置，综合考虑气体业务的量与价，预计气体业务稳健无虞。综上，受益2018  年的大量新签订单的良好基础，公司2019  年Q1  保持良好势头，全年稳健增长可期。
        （2）环保持续加压工业气体需求增加，同时工业气体应用广泛多数气体项目盈利性较强，看好公司作为全国范围内的行业整合者。①环保促进工业气体需求。随着环保压力逐步加强，一方面很多原有工业气体使用厂商加大了工业气体需要量，另一方面原有一些中小企业为了节省成本并未使用工业气体，在环保压力下增加了对工业气体的需求。②工业气体用途广泛。除了用于工业以外，氧气等工业气体能够广泛应用于医疗等其他行业，工业气体厂往往承担着当地气体的使用需求。综上，我们认为工业气体项目的盈利性较好，杭氧作为国内中大型空分项目的领军企业，其在气体项目的运营上具有优势，同时现存气体项目为杭氧的持续扩张贡献稳定现金流与利润，容易形成良性循环，长期内看好杭氧股份作为国内气体行业的整合者的增长空间。
        （3）投资建议：预计公司2019-2021  年营收8907.5、9992.07、10549.89  百万元，同比增长12.74%、12.18%与5.58%，2019-2021年净利润875.58、1054.35、1107.6  百万元，同比增长18.18%、20.42%、5.05%，对应PE  14.56、12.09、11.51  倍.
        （4）风险提示：下游需求疲软气体价格大幅下降；炼化投资不及预期；气体项目建设不及预期。