公司2018年1季度营收12.23亿元，亏损近1亿元，实际上在2017年底有个3.5亿元的订单，其原材料采购、相关制造费用等都在2017年发生，但是订单的收入是在2018年1月确认，因此直接影响2018年1季度净利润为1.82亿元。因此如果剔除此订单影响，实际上2018年1季度营收8.72亿元，归母净利润大约在亏损2.8亿元左右。2019年1季度营收10.92亿元，剔除2017年底订单的影响，实际上同比增长25.29%，亏损1亿元，实际上是亏损减少，也是公司加强管控、优化管理，经营拐点的体现。  
        2、费用率下降，现金流转好，经营向好。  
        公司2019年一季度销售费用率为17%，同比下降3pct，管理费用率（保证同比扣减一致，包括研发费用在内）32%，同比下降2pct。一季度经营性净现金流为3.09亿元，去年同期为-4.15亿元，也是大幅好转，系上市以来Q1首次转正。  
        3、海外业务持续扩张凸显全球竞争力，短期驱动主业增长，同时拓展EMS业务增厚收入。
        公司自并购赛普乐后，无论是从产品本身，还是销售渠道，公司在全球范围内的竞争力进一步提升，助力海外市场拓展，尤其是新兴市场包括亚太、中东、独联体等地区，窄带数字产品的可渗透空间依旧很大，将成为公司短期收入的主要增长动力。2019年初，公司也陆续公告巴西、西欧某国公安订单。另一方面，值得注意的是公司拓展高端制造业务，充分发挥公司生产能力的高可靠性优势，拓展新的收入增长点。
        4、宽窄带融合产品逐步成熟，静待市场爆发，未来有望启动新一轮高速扩张。
        行业内，从窄带走向宽带是确定性大趋势，同时带来市场容量的10倍增长。公司近两年持续保持宽窄带融合产品的高投入，保证行业内的领先地位，此前公告的预中标的中国移动的项目便能体现出这种地位。预计国内专网宽带市场有望2020年启动，届时公司有望启动新一轮高速扩张。
        盈利预测与评级：短期海外主业扩张及EMS业务带来收入增长，同时加强内控、优化管理、持续降低费用率，逐步释放利润；长期，布局研发宽窄带融合产品，保持行业领先地位，静待市场爆发，有望迎来新一轮公司扩张。应急管理部整合，有望带来潜在的增量市场。当前时点，拐点确立，向上明确，预计2019-2020年归母净利润分别为6.3亿、8.3亿，对应PE为32X、24X，给予"增持"评级。
        风险提示：海外业务拓展不达预期；国内业务承压；管理改善不及预期等。