维持2019/2020年EPS预测0.41/0.56元，预测2021年EPS为0.65元，给予2019年32倍PE，对应目标价13.12元，维持“增持”评级。
        ▍公司开源节流，2018业绩向好。2018年公司“一带一路”新兴市场不断突破，海外收入40.1亿元(+24%)；2017年收购2018年并表的赛普乐发展良好，收入11.2亿元(+67%)；“精工智坊”战略带动高端业务拓展，OEM收入20.27亿元(+117%)，EMS在多领域净利润翻倍。多项叠加，公司营收69.34亿元(+29.58%)。由于营收高增的规模效应和精细化管理的费用控制，归母净利润4.76亿元(+94.72%)。目前，并购赛普乐/诺赛特的协同效应不断显现，公司竞争力和市占率有望提升。另外，公司强化现金流管理，经营性现金流Q3转正，结合债券募资及股票激励计划认购款到账，财务状况有望持续好转。
        ▍经营持续好转，2019Q1有望减亏。2019Q1海外/高端市场持续拓展，已公告4.68亿海外订单和2.88亿国内订单(占2018年营收10.8%)，同时加强精细化管理，预计亏损0.7~1.2亿元(公司经营存在季节性，Q1营收占比小、往往亏损)，相比2017Q1/2018Q1亏损1.57/1.04亿元减少23.6%~55.4%/-15.4%~32.7%，中值39.3%/8.7%。其中2018Q1因延期订单导致营收高增146%，亏损大减33.65%，但2019Q1业绩预告中值仍改善，或许表明公司经营持续好转季节性波动减弱，但实际业绩和具体原因仍有待一季报披露。
        ▍技术积累多年，未来成长可期。公司深耕专网通信25年，研发投入占营收比多年超11%，2018年达15%，在5个国家设有研发中心，团队3000多人，专利2000余项，保持智能宽带领域的高投入，终端/平台/行业解决方案布局完整。近期，高端智能产品  “和对讲  H12  终端及配件”中标移动2.88亿元订单，标志着公司大规模进入公网对讲和运营商行业市场，前景广阔。另外，专网智能宽带化新周期有望于2020年启动，驱动行业规模大幅提升，公司借助专业技术优势和先发龙头地位有望获取高份额，长期成长可期。
        ▍风险因素：海外业务拓展低于预期，宽带专网推进不及预期。
        ▍投资建议：短期看好公司业务持续拓展和精细化管理，长期关注行业宽带智能化趋势和公司高端产品研发和业务推进情况。维持2019/2020年EPS预测0.41/0.56元，预测2021年EPS为0.65元，给予2019年32倍PE，对应目标价13.12元，维持“增持”评级。