研报下载就选股票报告网
您好,欢迎来到股票分析报告网!登录   忘记密码   注册
>> 招商证券-海能达(002583)经营性现金流转正,提效控费效果显着,专网龙头拐点显现-190402
上传日期:   2019/4/3 大小:   904KB
格式:   pdf  共6页 来源:   招商证券
评级:   强烈推荐 作者:   余俊
下载权限:   此报告为加密报告
其中,四季度单季度营业收入和净利润分别为24.0  亿元和3.5  亿元,同比分别增长10.3%和78.0%,对全年收入贡献率达到34.7%,单季度利润实现快速增长。公司收入增长动力主要源于三方面:1)公司紧跟“一带一路”发展战略,不断突破海外新兴市场,实现海外销售收入40.1  亿元,同比增长24.21%;2)2017  年收购的子公司赛普乐发展态势良好,实现销售收入11.2亿元,同比去年并表收入增长67.0%;3)公司围绕“精工智坊”核心战略持续拓展高端制造业务,EMS  业务在光通信领域保持高速增长,净利润增长超过一倍。
        分产品来看,2018  年终端产品收入29.1  亿元,同比上升18.9%;系统产品收入20.0  亿元,同比上升1.4%;OEM  及其他产品收入20.3  亿元,同比上升116.8%。三大产品板块中,OEM  及其他产品收入规模增长迅猛,主要由于公司持续拓展高端制造业务,充分发挥公司生产能力的高可靠性优势,18  年OEM  营业收入实现翻倍增长。
        分地区来看,2018  年公司国内和国外市场分别实现营业收入29.2  亿元和40.1  亿元,同比分别增长37.8%和24.2%,占营业收入比重42.2%和57.9%。对比2017年同期,国内业务占比上升2.5  个百分点,海外业务占比下降2.5  个百分点。公司在海外市场深耕与拓展并举,把握“一带一路”地区和新兴市场专网“模转数”及宽带化的市场机遇,在公共安全领域逐步提升集成能力,在美洲市场稳步开拓,并实现与赛普乐的良好融合。2019  年初,公司陆续中标海外多个公共安全领域项目,标的金额超过4.7  亿元,占2018  全年总收入的6.8%。
        2、提效控费成效显著,公司毛利率稳步上升
        毛利率方面,2018  年公司综合毛利率47.3%,同比上升0.3  个百分点。国内销售毛利率43.0%,同比下降7.7  个百分点;国外销售毛利率为50.5%,同比上升6.5  个百分点。海外销售毛利率再创新高,高端制造业务顺利出海有望成为公司新增长点。国内销售毛利率下降主要原因在于OEM  收入增长较快。从分产品毛利率来看,2018  年公司系统和终端产品毛利率分别上升3.8  和7.6  个百分点,OEM  产品毛利率下降2.8  个百分点。
        费用方面,销售费用同比上升13.6%,销售费用率15.0%,同比下降2.1  个百分点,销售费用率下降主要由于公司销售规模扩大,控费增效成果显著;管理费用同比增加25.9%,管理费率10.9%,同比下降0.3  个百分点;财务费用同比上升151.95%,财务费用率3.4%,同比上升1.7  个百分点,财务费用大幅上升主要由于公司借款增加及利率上升,引起利息支出增加所致。
        研发费用7.7  亿元,同比增加10.6%,研发费用率11.2%,同比下降1.9  个百分点。公司持续加大研发投入,全年共完成专利申请398  项,专利授权156  项,累计申请专利2030  项,累计授权851  项,不断丰富和优化产品功能,完善产品线系列,特别是下一代宽带产品的研发进展顺利,宽窄带融合终端已实现商用,宽带系统产品在多个城市完成实验局的部署,第三代融合指挥中心已顺利实现商用。
        3、精细化运营初见成效,全年经营性净现金流转正
        2018  年三季度,公司经营性净现金流首次转正,回款取得近年最佳成绩。2018  年三、四季度经营现金流分别为2.2  和6.0  亿元,一方面受益于公司内部精细化管理,销售团队整合,人员架构不断优化;另一方面也是公司销售规模不断扩大,回款管理更为积极的结果。预计随着业务进一步扩张,公司现金流状况将进一步转好。
        在公司业绩全面向好的态势下,公司于2018  年7  月推出了第一期限制性股票激励计划,通过净利润+绩效考核解锁条件强化骨干员工对公司的发展信心。第一期限制性股票激励计划向公司董事、高级管理人员、中层管理人员及核心技术(业务)骨干合计792名激励对象授予了限制性股票共计2,114.08  万股,占公司总股本的1.16%,授予价格为4.16  元/股。此次股权激励计划解售条件较高,第一个解售期,
 
Copyright © 2005 - 2021 Nxny.com All Rights Reserved 备案号:蜀ICP备15031742号-1