▍2018  年营收和净利润稳健增长。公司  2018  年实现：营业收入  47.07  亿元、YoY  37.04%；归母净利润  9.88  亿元、YoY  11.11%；扣非归母净利润  9.59  亿元、YoY  52.01%。营收增长主要来自两方面增量贡献：（1）消费电子为北美客户提供提供更多产品，并加快拓展国内及韩系客户；（2）无线充电放量，已完成对主要终端客户覆盖，并在车载无线充电发射端取得突破。2018  年公司销售/管理/研发费用率  1.48%/3.02%/5.92%（2017  年  1.55%/4.91%/4.15%），研发投入显著增长。2018  年综合毛利率  36.51%（2017  年为  36.43%），基本保持稳定，显示公司良好的产品梯度规划和成本管控能力。
        ▍2019  年一季报净利润增速略低于原先市场预期，销售端加大投入。公司  2019Q1实现：营业收入10.94亿元、同比+26.92%、归母净利润2.41亿元、同比+14.85%。
        期间公司积极加强国际销售人才配置及市场推广，导致销售费用同比增长235.94%、管理费用亦增长  90.50%。考虑到客户拓展需求，我们预计  2019  年销售费用率同比增长  3.2pcts，但管理费用率将保持基本稳定。
        ▍无线充电空间广阔，有望驱动全年业绩增长。公司在无线充电领域具有深厚的技术及产品储备：（1）向三星提供无线充电+NFC+支付系统综合方案，我们估算份额达到  30%-40%；（2）已经进入华为供应链，在  Mate/P30  系列均有供货；（3）切入北美终端大客户，有望逐步上量；（4）和国内汽车厂商合作,年内预计有车载的终端无线充电产品落地，后续可能持续拓展实现与国际品牌合作。
        ▍领先布局  5G，射频前端是长期看点。（1）携手中电科五十五所以及德清华莹布局滤波器，产能有望持续提升；（2）联合多家芯片方案厂商进行  5G  终端天线整体解决方案的合作，射频传输线进入高通  5G  手机参考设计；（3）为主设备厂商提供  5G  基站天线产品，复用  LDS  工艺，当前占据主要供货份额。
        ▍风险因素。新业务进展不及预期，下游客户拓展不及预期。
        ▍盈利预测及估值。公司是致力于提供泛射频一体化产品，5G  有望激发长期增长动力。我们长期仍看好公司围绕大客户布局一体化解决方案的策略，考虑到销售推广和研发投入，下调  2019~2020  年  EPS  预测至  1.37/1.70  元（原预测为1.71/1.98  元），新增  2021  年  EPS  预测  2.08  元，维持“买入”评级。