考虑政策带来增量市场，叠加竞争格局改善和自主可控市场空间，上调  2019-2021  年  EPS  为  0.81（+0.02）/1.11（+0.01）/1.42  元。考虑公司龙头地位和多重利好因素叠加，给予一定估值溢价，给予  2019  年  45  倍  PE，上调目标价至  36.45（+10.45）元。
        2018  年业绩符合预期；公司  2018  年收入  25.2  亿，同比增长  10.68%，归属母公司净利润  5.69  亿，同比增长  25.9%；扣非净利润  4.36  亿，同比增长  35.8%。研发费用和销售费用保持  21%和  24%，费用端无压力。分拆收入来看，网关部分受到个别行业订单滞后和运营商行业内华为、华三的低价竞争影响，未能实现增长，2019  年预计个别行业订单将带来惊喜。
        2019  年积极信号居多，未来发展将超市场预期。政策端，等保  2.0  将落地，信息安全纳入国企领导人考核范围；行业竞争格局上，三六零收回品牌、技术和数据，对奇安信发展造成负面影响，利好其他头部公司；商业模式上，随着城市安全运营的推广，信息安全行业商业模式正从项目制向运营制演进，行业集中度和收入确定性将提升。
        自主可控值得重点关注。2019  年启明发布了三款国产化的产品，自主可控第一批针对服务器终端和办公用，网络安全入围还没最后披露，目前潜在的量很大，启明星辰全线产品支持自主可控，预计未来将获得可观份额。
        风险提示：个别行业订单持续滞后，人员成本上升