同时，公司预计  2019  年上半年归母净利润同比增长  20%-30%。
        【点评】
        1）业绩符合预期，彩盒业务有力拉动整体增速。①收入端：2019Q1  营收继续维持高增长，考虑到烟标主业发展相对稳定（7%+），预计彩盒业务高增长拉动整体营收规模；②成本端：受彩盒业务占比提升影响，毛利率同比减少  3.3pct  至  43.8%；③费用端：得益于新业务规模效应释放，期间费用率同比减少2.4pct  至  11.9%，其中，销售/管理/研发费用分别同比减少0.4/2.0/0.6pct  至  3.0%/6.1%/3.2%；④投资收益：2019Q1  实现投资收益  2009  万元，同比增长  49.2%，预计主要得益于申仁&仁彩利润贡献持续增长。
        2）大包装战略稳步推进，新型烟草业务有望逐步放量。①大包装：2019  年前三个月卷烟产量同比增长  7.8%，行业继续稳步复苏支撑烟标主业发展。而彩盒业务则预计在标杆合作案例推动下继续高速发展，毛利率随规模效应释放而稳步提升，贡献业绩增量；②新型烟草：公司于  2014  年设立劲嘉科技以进军新型烟草领域，战略联合云南中烟、小米生态链等公司，截至  2018年末已获得电子烟相关专利共  40  项，相关积累沉淀深厚。目前，因味科技和华玉科技均已推出了自己的电子烟产品，从深圳电子烟展情况看，华玉的加热不燃烧烟具已可以对外销售，预计相关配套产品也会加速上市进程，劲嘉电子烟业务有望逐步贡献业绩增量。
        盈利预测与评级：劲嘉传统主业维持稳健增长，电子烟&彩盒包装市场开发打开成长空间，维持“推荐”评级。
        风险提示：烟草行业景气下滑；电子烟监管；控烟力度加大。