业绩延续了  2018  年年报的高增趋势，主要是由于公司新增瑞安二期（1000t/d）、武义（900t/d）、界首（500t/d）、万年（500t/d）等项目运营确认收入，以及在建项目快速推进，设备销售收入增加所致。公司目前投运项目规模达到  1.4  万吨/日，较  2018  年  Q1  末  1.08  万吨/日增长  30%；公司在建项目约  1.3  万吨/日，将在  2019-2021年逐步投运，近两年来设备收入增长有保障。
        类水电的优质运营资产，现金流和盈利能力行业领先
        垃圾焚烧业务是类水电的优质运营资产，运营期折旧摊销占据大部分运营成本，表现出很好的经营现金流，伟明环保的经营性净现金流/净利润历年均维持在  1.0  以上。2019  年一季度经营性净现金流为-0.23  亿，主要是由于为在建项目提前购置设备原材料等原因现金流支出较多，预付账款增长  147%至  1.58亿，全年经营性现金流仍将回归正常水平。
        在焚烧行业中，公司的运营能力和成本管控能力行业领先。公司单位入库垃圾发电量维持在  370  度/吨左右，其中浙江省项目平均可达到  380  度/吨，在行业中属于较高水平；单位吨垃圾投资在  40  万左右，低于行业平均  50  万的水平。运营能力和成本管控使得公司表现出极强的盈利能力，毛利率常年在  60%以上，净利率  50%左右，2018  年  ROE  达到  24%，盈利能力行业领先。
        从垃圾处置终端向全产业链延伸，无废城市纯正标的
        公司从  2015  年开始由垃圾终端处置向餐厨领域布局延伸，目前温州餐厨项目已经落地，实现了餐厨设备研发制造+前端清运+终端处置投资运营的全产业布局，并表现了很好的盈利能力。2019  年  1  月，国务院印发《“无废城市”建设试点工作方案》，为固废处理提出了一个整体解决的理念与思路，我们认为无废城市涉及废弃物的前端分类、中端运输、终端分类处置各个环节，在部分区域拥有成熟系统解决方案的垃圾终端处置企业将是直接受益者。公司在温州市拥有成熟系统的固废全产业链解决方案，是无废城市的纯正标的，未来有望成功复制到全国其他项目。
        盈利预测与投资建议  
        预计公司  2019-2020  年将实现净利润  9.51  亿、11.59  亿，对应当前  PE  分别为  20  倍、16  倍。我们认为公司具有公用事业稳定现金流的属性，同时在建项目投运带来确定性成长，我们认为公司的合理价值应为  33.00  元/股，对应  2019-2020  年  24  倍、20  倍。给予“强烈推荐”评级，
        风险提示：项目建设进度不及预期、原材料成本抬升