2、公司设备收入  5.05  亿元，同比增长  264%。公司  2018  年吨上网电量  304  度，同比提升  1  度电。
        毛利率略降，期间费用率持续下滑
        公司2018年各个业务板块毛利率不同程度提升，垃圾焚烧提升2.8pct，设备提升  2.4pct，但设备毛利率  48%低于垃圾焚烧  67%且设备收入增速高，整体毛利率下降  1pct  至  60%。公司各项费用控制较好，销售费用/管理费用/财务费用同比增长  39%/4%/-  4%，期间费用率  8.9%，同比下降  4.7pct。由于新投运的嘉善公司、龙湾公司、苍南伟明等几个项目未进入目录，补贴尚未发放，公司应收账款同比增长  48%，经营活动现金流仅增长  12%。
        新签订单及投运保持快速增长
        2018  年底，公司投产项目  1.36  万吨/日，同比增长  0.28  万吨/日，增幅  26%。2018  年，公司新增签署订单  0.62  万吨/日，2019  年至今公司新增订单  0.36  万吨/日，新增订单继续保持较高水平。按照公司计划，2019年将新增并网发电规模  3400  吨/日左右，垃圾处置量增长  25%，上网电量增长  24%。
        优质垃圾焚烧运营公司，业绩稳健增长可期
        预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  9.1/11.5/13.5  亿元，对应2019  年  PE  21  倍。公司是优质垃圾焚烧运营公司，业绩稳定增长，现金流较好，盈利能力强，2018  年  ROE  24%，公司于  2018  年  12  月完成  6.7  亿元可转换公司债券的发行，助力公司成长，考虑公司优于同行的  ROE  水平，给予公司  2019  年  25  倍  PE，合理价值  33.0  元/股，给予买入评级。
        风险提示：圾焚烧项目投产时间低于预期；餐厨、环卫等项目拓展低于预期；垃圾焚烧上网电价补贴政策变动风险