其中，2018Q4  实现收入5.23亿元/增长4.86%，归母净利润8609  万元/下降39.23%，扣非后归母净利润8072万元/下降39.7%，与业绩预告一致。
        2019Q1  公司实现收入5.33  亿元/增长19.79%，归母净利润4551  万元/增长17.93%，扣非后归母净利润4187  万元/增长10.77%。
        评论：
        1、公司收入持续扩张，18Q4  计提费用，19Q1  重回增长。2018  年公司收入和利润保持平稳增长，主要来自食品业务的价量齐升，广东省外和电商渠道表现突出。其中Q4  收入增长4.9%，放缓主要因为中秋月饼销售时差，净利润下降主要是Q4  销售管理和研发费用计提较多，公司在产品研发和区域扩张上增加了投入。2019Q1  公司收入延续较快增长，同时净利润也恢复稳健增长的态势。
        2、食品业务量价齐升，速冻板块发展迅猛。2018  年公司食品制造业务实现收入18.92  亿元/增长18.59%，其中：
        1）月饼业务销量1.15  万吨/增长9.9%，实现销售收入10.4  亿元/增长15.7%，对应销售单价90.2  元/kg，增长5.2%，月饼单价较前两年回升，受此影响，月饼业务毛利率达到63.22%/同比提升1.7pct；
        2）2017  年10  月基地改造后，2018  年速冻产能有所提升，销量达到2.02  万吨/增长20.5%，实现销售收入4.1  亿元/增长29.9%，对应销售单价20.5  元/kg，大幅增长10.4%，目前公司速冻产能供不应求，产品提价容易，最终毛利率36.92%/同比提升4.04pct；
        3）公司腊味、酥饼等其他食品业务收入4.6  亿元/增长16.34%，同样发展较快，毛利率38.07%/同比提升2.31pct。
        2018  年公司餐饮业务收入6.01  亿元/增长7.46%，毛利率62.71%/增长0.85pct，主要是2017  新开2  家直营餐厅贡献全年业绩，以及2018  年新开广州白云机场和天字号码头店。
        3、电商渠道快速扩张，省外业务加速增长。2018  年公司继续深耕珠三角地区，同时加大粤东和粤西市场开拓，优化省外经销产品结构，提高华东、华中等区域的销售覆盖，广东省内收入21.2  亿元/增长11.0%，境内广东省外收入3.6  亿元/增长54.2%，省外业务增长迅速。同时公司加大互联网营销的投入，电商收入达到3.1  亿元/增长48%。
        4、毛利率持续提升，销售管理费用上升明显。2018  年公司毛利率54.7%/同比提升1.5pct，受益食品业务提价；销售费用率25.9%/提升0.8pct，主要因为新建生产基地，前期市场渠道开始铺设，投入费用较多；管理费用率（不含研发）9.1%/提升0.8pct，主要来自：1）公司今年统一购买年金；2）员工住房公积金缴存比例提升；3）计提股权激励费用等。公司研发费用4847  万元，比上年同期增加2970  万元，主要是公司加大了与高校、科研等第三方机构的合作，增加新产品研发投入。
        5、投资建议：公司收入增速符合预期，净利润受期间费用影响而波动，速冻业务、外省和电商渠道表现靓丽，2019  年除了原有车间技改以及代工增加的产能外，湘潭项目也有望在中秋前投产贡献增量，产能将继续扩张，同时公司积极完善线上线下渠道，有望加速打开非广州和广东省外的市场，作为区域龙头，公司未来成长空间广阔。我们预计公司19-21  年归母净利润4.7/5.7/6.6  亿元，同比增长22%/22%/16%，对应PE  为26x/21x/18x，维持“强烈推荐-A”投资评级。
        6、风险提示：经济消费下行；食品安全；区域市场风险；产能扩张不达预期。