公司一季度延续2017年以来的高增长，业绩亮眼。
        收入高增长，低渗透率红利持续释放。相对于传统抽油烟机，集成灶具备两大核心优势：一是超高的油烟吸净率；二是充分节省灶具上方空间。据推算，2018  年集成灶在大厨电行业渗透率约为9%，仍处于较低水平；公司作为集成灶行业龙头，可充分享受行业高成长期的红利。2019Q1  浙江美大营收YoY+31.6%，预计与公司渠道的扩张和多元化，以及加大营销投入密切相关；在集成灶产品渗透率尚处于较低水平的背景下，更高的产品曝光度，更宽泛的渠道触角以及既有店铺的效率提升，将极大助力于公司产品的推广与销售。
        加大营销投入，净利率虽略有下滑，但盈利能力整体无忧。在集成灶行业当前的发展阶段，加大营销投入，以较好的营销效果撬动规模增长，是较为合理的经营策略。公司Q1  销售费用YoY+92.2%，带动销售费率同比提升4.9pct至15.5%，主要为增加高铁、高炮、新媒体等广告宣传投入力度导致；Q1  销售毛利率53.8%，YoY-0.7pct，QoQ+2.3pct，管理费用+研发费用整体控制较好，体量几乎与去年同期持平，而营收大幅提升，故对应费率大幅下行，销售净利率Q1  仅同比下降2pct  至26%，整体盈利能力仍保持较高水平。
        预收款同比略有提升，且对经销商扩大授信，预计渠道端积极性较高。2019Q1公司预收款项1.4  亿元，YoY+12%，打款良性；受电商销售增加以及对部分经销商的授信支持，应收票据及账款YoY+143%，对优质经销商政策宽松。
        维持“强烈推荐-A”投资评级。当前对于厨电板块关注的焦点在于：1）二三四线地产竣工数据好转,厨电行业景气能否回升;  2）渠道库存是否合理;  3）过去十年的价格（提价）红利是否能够延续。浙江美大的特质在于：1）行业处于成长初期,较低的渗透率下成长弹性较高;且三四线市场起家,产品性价比高,直接受益于三四线市场竣工改善;2）渠道低库存,业绩质量有保证;3）线上渠道处于布局早期,没有线上线下价差的烦恼。因此美大集成灶在当下仍然值得关注。预计2019  年公司收入端和净利端可实现20%+增长,2019  动态PE18x。
        风险提示：集成灶产品渗透率提升不及预期、渠道拓展速度低于预期。