集成灶处于行业成长初期,且具有较强的装修属性,订单定制化发货,渠道库存较低;对安装的高要求决定线下渠道的重要性,线上渠道处于初始布局阶段;行业成长初期,经销商普遍规模较小,多以三四线起家,未来市场扩张仍需厂商费用支持。据此,未来美大的成长路径主要来自：1）在当前小而精的终端销售形态下,提高单店产出效率;2）拓展线下渠道,布局线上渠道,补齐销售网络;3）加大营销投入,以较好的营销效果撬动规模增长。放眼未来,我们认为集成灶和传统分体式厨电两类产品长期共存将是发展趋势,意味着集成灶行业规模依然有限,美大管理层也一直在考虑进入与主业有协同的产业,思考长远。    
        集成灶行业红利：高产品力,低渗透率。相对于传统抽油烟机,集成灶具备两大核心优势：一是超高的油烟吸净率;二是充分节省灶具上方空间。据推算,2018年集成灶在大厨电行业渗透率约为9%,仍处于较低水平,并已呈现出明显的上升趋势,未来行业增长潜力可观。近期众多集成灶企业纷纷推出扩产计划,充分彰显对行业发展的信心。  
        浙江美大：优势明显,勇往直前。浙江美大在集成灶行业中位列市场份额之首,在产能、品牌、渠道等方面具有明显的先发优势。公司股权架构与公司治理逐渐优化,通过股权激励计划将核心员工与公司利益高度统一;  2017年下半年新董事长上任,在营销、渠道、研发等多方面发力,基本面向上势头强劲。  
        维持"强烈推荐-A"投资评级。当前对于厨电板块关注的焦点在于：1）二三四线地产竣工数据好转,厨电行业景气能否回升;  2）渠道库存是否合理;  3）过去十年的价格（提价）红利是否能够延续。浙江美大的特质在于：1）行业处于成长初期,较低的渗透率下成长弹性较高;且三四线市场起家,产品性价比高,直接受益于三四线市场竣工改善;2）渠道低库存,业绩质量有保证;3）线上渠道处于布局早期,没有线上线下价差的烦恼。因此美大集成灶在当下仍然值得关注。预计2019年公司收入端和净利端仍可实现20%+增长,2019动态PE19.5x。    
        风险提示：集成灶产品渗透率提升不及预期、渠道拓展速度低于预期。