汽车安全  2018  年营收  428.8  亿、毛利率  15.7%，同比增  2.1pct，相比于  2018H  的  13.4%回升明显；汽车电子营收  92.3  亿、增  1.8%，毛利率  21.1%，同比增  2.7pct，相比  2018H  的  18.8%提升较多；功能件营收  35.9  亿、增  22.8%，毛利率  23.3%，降  0.2pct，相比  2018H  的  21.5%提升较多。2019Q1  公司毛利率  17.2%，仍在向上通道。
        协同效应逐步显现，费用控制能力提升。2018  年公司销售费用率  2.6%、降  0.4pct，管理费用率  5.5%、降  0.2pct，研发费用率  5.2%、增  1.3pct，财务费用率  1.9%、同比持平，期间费用率  15.2%，同比增  0.9pct，主要因研发费用率的增加；2019Q1  期间费用率  12.8%，相比  2018  年降低较多，主要因研发费用率及财务费用率的降低。
        全球第二大汽车安全供应商，主动安全亦有进展。均胜安全的安全气囊、安全带、方向盘和电子系统占营收比重分别  43%、28%、21%和  8%，  在全球汽车安全约  30%的市场份额。首创的新能源汽车电池和电路保护系统，已获得特斯拉的订单并量产，持续供应超过  20  万件产品。2018  年均胜安全新获来自全球主流整车厂商的订单超  550  亿元，自主研发的  DMS驾驶员监测系统已于美国豪华品牌凯迪拉克部分车型中量产。
        业务整合顺利推进，盈利改善略超预期。多年来系列收购，公司在汽车安全、电子等领域已拥有全球性的核心资产，规模、技术、客户等领域为全球一流水平，协同效应初步发挥但提升空间大。我们调整盈利预测，预计2019-2021  年公司  EPS  为  1.67/2.19/2.56  元，维持“审慎增持”评级。
        风险提示：全球车市销量低于预期，费用控制不当