▍2019Q1业绩高速增长，符合预期。公司2019Q1分别实现营业收入和归母净利润4.76亿元和9206.38万元，分别同比增长31.03%和45.00%，主要由于公司订单承接能力进一步增强且执行情况较好；扣非归母净利润8023.90万元，同比增长51.87%，业绩基本符合预期。实现EPS  0.40元，同比增长37.93%。经营性现金流净额受回款影响同比下降45.70%至7561.73万元。公司同时预告2019H1实现归母净利润2.12亿-2.43亿元，同比增长35%-  55%。    
        ▍毛利率受原材料涨价因素下降明显，全年盈利能力有望企稳。报告期内主营业务综合毛利率下降5.56PCTs至44.24%（公司2018Q1毛利率基数也相对较高）。毛利率大幅下降的原因预计主要有：①受环保因素影响，国内部分基础化工原材料及中间体成本上升；②报告期内公司国内业务快速推进，市场开拓期的低毛利策略影响业绩；③部分产品出口退税下降。报告期内公司销售费用率随着国内新业务的拓展略微提升0.02PCT至3.45%；管理费用率（含研发）受研发投入的增加同比提升1.01PCTs至19.64%；财务费用率因集中结汇因素受汇率波动影响，同比大幅下降10.05PCTs至2.12%。报告期内公司剔除汇兑影响后扣非后归母净利润同比增长约8.3%，业绩受研发投入提升以及毛利率波动的因素影响明显。考虑到国内化工原材料价格的趋稳以及汇率的相对稳健走势，并且公司已经开始着手自产一部分关键原材料产品降低成本，我们认为2019年全年来看公司毛利率水平有望企稳。    
        ▍战略进军大分子CDMO业务，完善CMC+CRO能力打造国内外全产业链服务布局。公司计划投资15亿-18亿元用于在上海金山工业区建设生物大分子药物研发中心及生产基地，标志着公司大分子CDMO战略的关键一步。同时公司逐步通过新市场、新业务布局，不断完善CMC+CRO的综合服务能力，目前公司已构建包括CMC服务、MAH业务、制剂研发生产、仿制药一致性评价、临床CRO、生物样本检测以及药品注册申报等在内的全方位服务体系，为国内外制药企业提供可靠的一站式服务，成为从创新药IND到NDA的一站式服务首选供应商之一，从目前CDE受理的IND申请中，公司也已经有较多的品种介入。预计公司未来将在持续巩固小分子CDMO全球领先优势的基础上，将服务范围延伸至全产业链条，满足客户多样性的生物医药研发和生产需求，把握全球生物创新药发展红利。    
        ▍风险因素。订单不达预期，产品价格波动，合规和环保政策风险等。    
        ▍盈利预测及估值：公司为国内领先，国际知名的医药CDMO公司，核心技术优势明显，客户结构优秀，储备品种有望带动未来长期高成长，结合2018年业绩情况，维持公司2019-2021年EPS预测2.48/3.28/4.41元，维持"买入"评级。