2018  年公司装备制造业（主机厂）毛利率为  37%同比下降  5.88个百分点，其中自  2018  年  8  月合并华阳密封是重要原因，随着整合的逐步完善，预计这部分影响将消除，公司毛利率将逐步回升。
        （2）新品突破+收购竞争对手，公司竞争格局在持续优化。①华阳密封是公司在国内高端密封件行业的重要竞争对手，收购华阳密封对优化竞争格局有重要作用；②新产品方面，超高压干气密封、乙烯三机干气密封、大轴径干气密封、大轴径低速釜用干气密封等重要新产品都已广泛得到客户认可，顺利进入市场；原华阳在釜用密封领域有较强优势，收购华阳补强了公司在该产品领域的产品线；获得急冷油泵机械密封国产化等项目订单。
        （3）主业方面，持续扩产计划助推公司由“增”入“存”。①下游主机厂订单饱满，公司密封件增量市场景气度延续。压缩机等主机厂订单景气度维持在较高位置，主要的原因是一方面，煤化工、炼化等领域截止到  2019  年  1-3  月下游炼化厂在内的行业项目启动情况良好，另一方面，2018  年起国内天然气管道投资开始加速，在长输管道中，每隔一段距离需有加压站，每个加压站需  2-3  台压缩机，管道建设将直接带动公司压缩机干气密封产品的销量。②二期扩产基本达产，后续扩产继续，公司有望突破产能瓶颈开拓存量市场。公司二期扩产  2018  年年底已接近达产状  态。并且开始实施华阳密封增扩产能的计划，计划新增产能满  足  1.5  亿元销售收入。
        （4）投资建议：预计公司  2019-2021  年收入分别为  852.97、1045.49、1280.59  百万元，同比增长  21.06%、22.57%、22.49%；归母净利润分别为  235.42、302.49、373.21  百万元，同比增长38.12%、28.49%、23.38%；对应的  EPS  分别为  1.23、1.58、1.94元，PE  23.32、18.15、14.71  倍。
        （5）风险提示：炼化投资不及预期；管道投资不及预期