2019  年一季度公司营收85.10  亿元，同增16.59%，归母净利5.94  亿元，同增15.79%。
        事件评论
        量价齐升提升业绩，煤炭板块业绩靓丽。公司2018  年实现原煤产量2745  万吨，同增9.89%，其中洗精煤产量1170  万吨，同增6.36%。
        煤炭销量2561  万吨，同增7.38%。受益行业景气，煤炭板块营收172.79亿元，同增9.26%，毛利96.08  亿元，同增5.42%。煤炭综合售价674.68元/吨，同增1.73%，但因成本增速高于收入增速，吨煤毛利小幅下降1.82%至375.17  元，煤炭业务毛利率下降2.02pct  至55.61%。2019年预计登福康与鸿兴煤业陆续达产，量上仍有增量，而焦煤供给刚性下行业景气有望延续，煤炭主业预计持续稳健运行。
        焦炭板块盈利改善，电热板块亏损减少。焦化板块盈利向好，公司2018年实现焦炭销量448  万吨，同增5.66%，焦炭业务营收78.71  亿元，同增11.75%，毛利4.56  亿元，同增10.05%。吨焦收入上涨5.76%至1756.86  元，吨焦毛利同增4.15%至101.72  元。各电厂积极争取市场电量，产销规模上行，全年电力销售143  亿度，同增22.22%。尽管受原料煤价格高位影响全年电热板块毛利仍亏损1.41  亿元，但同比上年毛利减亏0.66  亿元，表明电热板块盈利边际向好。叠加古交三期电厂投产与未来煤价中枢或有下移，电热板块预计未来有更好表现。
        乘国改之风，焦煤龙头未来值得期待。山西省4  月15  日召开深化国有企业改革大会，国改预期再次提升。作为焦煤集团旗下煤炭资产整合主阵地，公司资本运作平台地位凸显。当前公司焦煤产量占集团比重不到30%，集团资产注入空间较大。集团上市公司体外产能近5000  万吨，且精煤洗出率超过公司，若集团优质资产注入，公司盈利能力有望明显提升。焦煤供给刚性板块景气有望延续，主业运行稳健；其他板块边际向好；国改预期提升带来估值修复，上调公司至“买入”评级，预计2019-2020  年EPS  分别为0.65  元、0.73  元，对应当前股价11X、10X。
        风险提示：
        1.  地产和基建投资增速或不及预期；
        2.  关注供给侧相关事件型变动对煤价影响。