煤炭：产销两旺，业绩继续增长。2018  年公司原煤产量  2745  万吨，同比增加  10%，其中精煤产量  1170  万吨，增加  6%，精煤率  43%，保持稳定；煤炭销量  2561  万吨，同比增加  7%。综合售价  675  元/吨，同比增加  2%；测算生产成本  300  元/吨，增加  7%，吨煤净利  87  元，增加  3  元/吨；测算煤炭板块实现净利  22.2  亿，增加  11%。
        电力：燃煤成本居高不下，电力板块继续亏损。2018  年发电量  159  亿度，增加  21%，售电量  143  亿度，增加  22%，产销率  90%，维持稳定，电量增长主要由于古交三期  266  万千瓦机组投产，该机组今年还将贡献增量电量，规划  2019  年发电量将达到  170  亿度；测算上网电价  0.277  元/度，增加  10%，完全成本  0.3  元/度，持平，度电净亏损  2  分  2，电力板块合计亏损  3.2  亿元，归母亏损  2.4  亿，成为拖累业绩的主要因素。
        焦化：焦炭景气度维持，焦化板块保持盈利。2018  年焦炭产量  438  万吨，销量  448  万吨，满朝满销，同比小幅增长；长期亏损的西山煤气化继续盈亏平衡，京唐焦化净利  6246  万元，保持稳定。
        盈利预测与投资评级：盈利继续改善，叠加国改预期，维持“强烈推荐-A”评级。公司是山西焦煤旗舰，国改先锋，集团大量优质焦煤资产存在注入预期，当前正是配置国改煤炭股的最佳时机；预计公司  2019  年  EPS  为  0.67元/股，当前估值  11  倍，维持“强烈推荐-A”评级。
        风险提示：宏观宽松政策转向，地产和基建投资增速下滑