我们维持公司2019-2021年EPS预测1.99/2.23/2.48元，对应PE13/12/11倍，维持“买入”评级。
        ▍业绩增长稳健，符合市场预期。公司公告2019年一季报业绩，营业收入100.49亿元，同比增长10.07%，归母净利润2.86亿元，同比增长12.41%，扣非净利润2.85亿元，同比增长12.45%，报告期内公司主营业务继续维持稳健，积极探索业务创新模式，符合市场预期。
        ▍纯销份额稳固，特色麻药维持较快增长。公司是北京市医药分销龙头，预计报告期内公司在北京医院直销和基层医疗直销市场中保持稳健增长，市场份额稳中有升，特色的自营进口品种继续保持较好的发展态势。此外，目前4+7带量采购在北京地区已落地开展，集采品种的销售额占公司收入比重较小，整体受影响有限，且通过带量采购更有利于流通配送环节的整合集中。公司是我国麻精特药的一级分销龙头，长期保持80%以上的市场份额，预计报告期内公司麻药分销继续保持15%-20%的较快增长，未来公司将围绕麻药产业链继续深化布局，长期发展潜力广阔。
        ▍收购北京慧鑫清源70%股权，创新转型持续。公司持续转型特色医药健康服务提供商，目前已公告控股子公司国控天星拟以自有资金7910万元收购国药慧鑫清源（北京）科技发展有限公司70%的股权事项。北京慧鑫清源是一家专业从事高端医用耗材代理销售的公司，主要销售产品包括器官保存液UW液、器官保存液HTK、人工骨、海奥生物膜、贝朗血透系列产品及西施泰膀胱粘膜保护剂等产品，2018年9-11月营业收入769万元，净利润125万元。此次收购可拓展国控天星在器官移植专业领域的医疗器械销售，丰富公司产品线，有利于按照专业线条布局公司的医疗器械销售业务。公司的创新转型持续，未来有望充分发挥资源和资金优势，进一步拓展器械、口腔、零售直销及与医院终端相关的专业化服务，不断提升竞争实力。
        ▍费用率略有下降。报告期内公司毛利率同比下降0.73个百分点至7.72%，净利率同比上升0.14个百分点至3.22%，整体盈利水平仍较为稳定。2019Q1公司期间费用率同比下降0.97个百分点，其中销售、管理和财务费用率分别同比下降0.56、0.17和0.24个百分点，费用率有所下降。此外，2019Q1公司经营活动现金净流量为-8.49亿元（去年同期为+2983万元），主要系基于市场政策变化和业务发展需要，公司当期支付货款增加。
        ▍风险因素：招标降价风险，业务整合低于预期。
        ▍投资建议：公司2019年一季度业绩继续维持稳健，符合市场预期，公司是我国麻精特药龙头及北京地区分销龙头，卡位优势明显，依托资源和资金优势公司创新转型持续，未来发展前景广阔。我们维持公司2019-2021年EPS预测1.99/2.23/2.48元，对应PE13/12/11倍，维持“买入”评级。