目标价56.63元，增持。            
        投资要点：  
        维持盈利预测，维持目标价56.63元，增持。线下批发分销渠道调整，带来公司业绩短期波动。预计渠道调整将于2019年年中完成，渠道整合带来的效率提升叠加新品红利，有望带来2019年业绩逐季改善。维持2019-2021年EPS为2.18/2.38/2.65元，维持目标价56.63元，对应2019年25xPE。  
        公司2019Q1业绩略低于市场预期。公司2019Q1实现营收8.5亿（-4.4%），净利润1.6亿元（-6.7%），毛利率23.6%（-1.5pct），净利率19.3%（-0.4pct），销售费用率9.4%（+1.1pct），管理费用率3.1%（+0.5pct）。  
        传统品类收入增速放缓，渠道调整带来短期业绩波动。一方面，公司子品牌"博锐"在低端剃须刀市场占有率已达到较高水平，2019Q1增速放缓。另一方面，义乌批发渠道仍然处于调整阶段，原义乌批发厂出货占公司整体批发渠道50%+，此次调整对公司业绩影响较大。  
        短期渠道调整波动不改长期逻辑，持续看好公司品类多元化的发展趋势。公司借助其较强的渠道、品牌及供应链优势，有助于品类多元化的快速推进。公司已于2018年上市加湿器、吸尘器等生活电器品类。并与2019年初上市插排、健康秤，未来公司也将推出电动牙刷，有望打开未来业绩增长空间。我们看好公司卓越的产品研发能力、多元化的发展战略。渠道调整逐步完善带来效率的提升，叠加插线板等新品类贡献增量放大，2019年业绩有望逐季改善。  
        风险提示：渠道调整进度及新品类推出不及预期，行业竞争加剧。