2019年一季度实现营收50.08亿，同比增长47.74%；归母净利润  4490  万元，相较  18Q1  亏损  5.8  亿（重组后）扭亏为盈，EPS  0.03  元，大超市场预期。我们看好京津冀都市圈带来的需求潜力，上调  2019  年-2021  年  EPS  至  2.09、2.57、3.01（+0.29、0.10、0.20），维持目标价  21.60  元。
        区域需求维持景气，Q1  销量大增。我们认为华北区域基建需求  19Q1延续了  18  年旺盛态势（19Q1  华北水泥产量大增48%），带动公司19Q1  水泥熟料销量达  1415  万吨，同比大幅增长  350  万吨。我们认为从基建加码角度看，京津冀区域是弹性首选，而雄安规划批复，2019年有望开启雄安建设大幕，冀东做为区域唯一龙头，有望受益。
        整合效果显现，Q1  盈利同比大幅抬升。我们估算公司  Q1  出厂均价约  314  元/吨，环比略降  31  元/吨  同比增长约  93  元/吨；吨毛利约  100元/吨，环比基本持平同比增长  46  元/吨；吨净利约  4  元/吨，同比大幅扭亏。
        经营性净现金流大增，负债率有望继续下行。截至报告期末，公司资产负债率  57.50%，环比继续下行  4.06  个百分点；经营性净现金流  3.79亿，同比增长  1.83  亿，大幅超过净利润。同时，金隅与冀东水泥业务整合于  2019  年  3  月全部完成，彻底解决了双方同业竞争问题，有助于理顺管理体制，提升运营质量，区域竞争力有望进一步增强。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行