2018年实现营收308.49亿，同增22.57%；归母净利润14.83  亿，同比增长194.09%，eps  1.10  元，符合市场预期。我们看好京津冀都市圈带来的需求潜力，上调2019  年-2020  年EPS  至1.80（+0.37）、2.47（+0.74）元，新增2021  年EPS  2.81  元，根据可比公司19  年平均12  倍估值，上调目标价至21.60（+5.60）元。
        Q4  销量增速提升，京津冀都市圈弹性显著。18  年实现水泥熟料销量9664  万吨，同增5.6%，  Q4  销量增速大幅提升至11%。同时我们判断2019  年1-2  月华北水泥需求依然保持良好增长态势，继续优于全国0.5%的增幅。而近期雄安新区规划获批，京津冀都市圈建设有望加码，区域需求弹性有望继续领跑全国。
        我们估算18  年出厂均价约297  元/吨，同增55  元/吨；吨毛利约91  元/吨，同增19  元/吨；吨净利约24  元/吨，同比提升18  元/吨。其中Q4出厂均价约346  元/吨，吨毛利约104  元/吨，吨净利约20  元/吨。
        经营性净现金流大幅提升，负债率持续下降。18  年公司经营性净现金流65.31  亿，同比大幅提升38.29  亿，远超净利润，大超预期。资产负债率同比明显下降10.97  个百分点至61.56%，我们认为随着公司经营质量的持续转好，后续负债率水平有望持续下降。随着管理机制的改善，公司全年三费率19.29%，同比大幅下降8.15  百分点，并仍有明显下降空间。
        风险提示：原材料价格上涨，宏观经济下行