我们认为公司内外兼修铸就龙头成长之路：1）对外，重视产品和技术奠定获取超额收益的基础；2）对内，秉承“清醒着生存”、“开车理论”等思想，建立良好的管理制度及企业文化，优异的管理能力打造公司核心竞争力；3）此外，快速发展过程中，良好的激励机制与职业上升通道等加速吸引人才，形成正反馈效应，进一步促进公司发展。
        平价悄然已至，需求稳步向上
        产业链技术持续进步，成本不断下降，叠加国内新政冲击下组件价格快速下跌，平价悄然已至。目前海外部分地区如德国、印度，光伏LCOE  成本已低于煤电，国内分布式基本实现用户侧平价，地面电站平价逐步来临。平价驱动下，全球装机有望爆发，支撑中期需求稳步向上，公司有望显著受益。
        多晶硅格局趋稳，低成本龙头稳步扩张
        多晶硅环节，电价等资源禀赋优化、设备效率提升空间等逐步收窄，且高效化趋势下致密料占比较高的龙头企业产品优势体现，预期行业格局将趋于稳定。同时，本轮扩张周期已近尾声，行业复苏有望驱动企业盈利持续向上。
        通威作为国内最早一批进入多晶硅领域的企业，产能持续扩张，目前已具备产能8  万吨，全国排名第二。与此同时，公司基于丰富的技术积累，产业链一体化协同及精细化管理等优势，综合成本行业最低。综上，在格局趋稳龙头优势强化趋势下，公司低成本稳步扩张，多晶硅业务成长可期。
        以发展促发展，电池业务加速成长
        电池片环节高效化趋势明确，行业集中度稳步提升。通威作为全球龙头企业，产能持续快速扩张，目前具备电池产能12GW，2019-2020  年预计进一步提升至20GW、30GW，龙头地位稳固。同时，通威电池片成本行业最低，非硅成本约0.25  元/W，明显低于行业平均的0.35  元/W  左右，低成本优势使得电池片业务持续维持较好盈利水平。中期来看，在良好的经营情况与产能持续扩张背景下，后期持续稳健成长值得期待。
        结合农业等其他业务，预计公司2019/2020  年EPS  分别为0.84、1.12  元，对应PE  为17、13  倍，维持买入评级。
        风险提示：  1.  行业竞争加剧；2.  行业装机不达预期。