公司在多晶硅料、高效电池片领域持续加码，截至19  年1  季度末，多晶硅产能从2  万吨扩张至7  万吨，电池片产能从6GW  扩张至12GW，成为了硅料+电池片的双龙头，同时成本均处于行业领先水平。看好公司精益化管理水平和优异的成本控制能力，维持“强烈推荐-A”评级，调整目标价至19  元。
        年报业绩符合预期、1  季度业绩高增长。2018  年公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为275.4、20.2、19.1  亿元，分别同比增长5.53%、0.51%、-2.68%，年报业绩符合预期。2019  年1  季度公司实现收入、归上净利润、扣非后归上净利润分别为61.69、4.91、4.75  亿元，分别同比增长18.14%、53.36%、54.44%，高增长，超预期。
        分项业务情况。2018  年公司多晶硅销量为1.92  万吨（+19.74%），毛利率为33.88%；全年公司电池片销量为6.44GW，同比增长61.24%，单晶PERC、多晶电池毛利率分别达18.80%、18.62%。  2019  年1  季度公司硅料出货量估计1  万吨左右（老产能0.5  万吨+新产能0.5  万吨），电池片出货量估计为2.4GW  左右。
        硅料、电池片产能快速投放，成本持续降低。截至19  年1  季度末，公司在多晶硅料、高效电池片领域持续加码，多晶硅产能从2  万吨扩张至7  万吨，电池片产能从6GW  扩张至12GW，成为了硅料+电池片的双龙头。同时，公司硅料老产能生产成本下降至5.53  万元/吨，新产能成本更低，电池片非硅成本下降至0.25  元/W  左右，均处于行业领先水平。
        公司精益化管理能力极强，利用光伏业务持续降本。公司在对成本管控水平要求极高的饲料行业精耕细作30  年，精益化管理水平极强。目前，光伏行业已经走过了粗放式的发展模式，成本下降持续下降对制造业提出了更严苛的要求，公司精益化的管理能力能够持续推动公司光伏业务成本下降，不断增强公司的竞争力。
        投资建议：维持“强烈推荐-A”评级，目标价为19  元。
        风险提示：国内光伏政策波动，海外需求不及预期。