并购助力显现，精细化运营助力内销进一步增长
        公司一季度在内销压力较大的背景下，收入实现大幅增长主要是依托于公司的外延策略，预计  2019  年公司将持续推动收并购项目整合优化，助力外延部分稳健增长。目前公司大家居产品矩阵完善，渠道力强劲，截至2018  年自主品牌门店已达  4222  家，合计拥有门店数量  6076  家，随着公司大力打造精细化运营，嘉兴与华中基地的产能投放，有助于弱化地产行业下滑影响。
        投资建议与盈利预测
        我们持续看好公司：1）多品类、多层次产品战略逐步落地，产品力进一步增强；2）投资并购布局海内外市场和产业链，打造全球品牌影响力；3）新建产能投产满足未来需求；4）信息化系统推进助力管理、运营效率持续提升。预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为  12.4、15.2、18.4  亿元，当前股价对应  2019  年  18.7xPE，考虑公司  19-20  年预测净利润复合增速  23.8%，给予公司  2019  年  23XPE  估值，对应  PEG  为  0.97，合理价值为  66.47  元/股。
        风险提示
        房地产周期导致行业竞争加剧；投后管理不达预期，原材料价格上涨影响盈利水平；产能投放不及预期；同业竞争风险加剧。