加权ROE  为  15.87%，同比-13.08pct，基本每股收益  0.41  元。公司同时发布了  2019  年  Q1  业绩，报告期实现营收  4.85  亿，同比+2.65%，归母净利润  0.53  亿，同比+7.14%，略超预期。
        点评：2018  年年报业绩贴近预告上限，符合预期，2019  年一季报业绩略超市场预期。2018  年公司所处行业需求下滑，公司经营压力较大，尤其受到汽车行业资本开支下行影响，压铸机产品下滑较为明显，从在手订单和预收款情况来看，2019  年  Q1下游行业需求有所改善，制造业投资有望企稳回升，但行业拐点仍需等  Q2  数据来进一步验证。
        ※2018  年行业需求下滑，公司业绩承压。2018  年塑料机械市场需求不振，公司经营压力大，通过上下齐心协力，积极开拓市场，2018  年公司实现营收  20.15  亿，同比+0.33%，归母净利润为  1.75  亿元，同比-36.35%，收入端总体平稳，利润端下滑明显。①分产品来看，压铸机下滑明显。注塑机营收  13.33  亿，同比+18.02%，占比  66.13%，其中，全电动注塑机  2018  年销售收入3524.25  万元，同比增长  210.06%，成为增速最快、增长最大产品；压铸机  4.31  亿元，同比-31.91%，占比  21.41%，压铸机下滑明显，拖累整体业绩；橡胶注射机  1.03  亿，同比+6.26%，占比  5.09%，总体表现平稳。②分市场来看，公司海外市场持续稳步增长。公司海外市场实现营收  4.76  亿元，同比+21.62%，占比  23.63%，在新产品的大力推广下，印度、土耳其、以色列、美国、伊朗等市场表现出色，成为增长的主要动力，其中，印度市场于  2018  年成为公司最大的单一海外市场，未来随着公司加大海外市场布局，我们判断海外市场占比仍将进一步提升。
        ※从下游行业来看，汽车、家电、3C  均有不同程度下滑。2018年公司下游三大领域，汽车，家电，3C  均有不同程度下滑，汽车行业贡献营收  5.55  亿元，同比-8.6%，占比  27.55%，家电行业贡献营收  2.97  亿元，同比-5.35%，占比  14.73%，3C  行业贡献营收  2.74  亿，同比-4.70%，占比  13.62%，注塑机下游应用领域非常广泛，单一行业对注塑机需求影响有限，2018  年主要受到下游行业需求下行共振，尤以汽车行业为主。
        ※  从在手订单和预收款情况来看，2019  年  Q1  下游行业需求有所改善。2019  年  Q1，公司共签订合同  861  个，合同金额合计  4.68  亿元，其中主要以汽车、3C  产品、包装及建材等行业为主，汽车行业新签订单  113  个，合同金额  1.6  亿，占比  34%，为第一大合同金额来源，我们判断主要得益于多项政策推动下，汽车行业销量有回暖预期。在手订单反映在公司预收款项上，2019  年  Q1，公司预收账款  2.23  亿，同比+30.05%，也进一步得到验证。2019  年随着国家出台了减税降费等一系列措施，中美贸易摩擦也有缓和的趋势，市场各方对经济走势的预期转暖，3月份  PMI  回升至  50.5，环比+1.3pc，制造业投资有望企稳回升，但行业拐点仍需等  Q2  数据来进一步验证。
        ※  盈利预测与评级：预计公司  2019-2021  年归母净利润分别为2.33、2.81、3.31  亿元，对应  EPS  为  0.54、0.65、0.77  元/股，对应  PE  分别为  15.59、12.92、10.99  倍，给予公司“推荐”投资评级。
        ※风险提示：经济下行压力大，下游行业资本开支不及预期。