按  18  年的情况推算，伊之密收入  60%以上来自于注塑机，30%不到来自于压铸机。19  年一季报归母净增长  0-10%基本符合预期，注塑机自  2017-2018  年上半年高速增长，2018  年下半年增速已经明显放缓，流转至  2018  年的订单不多；而压铸机  17  年经历了行业高速增长，18  年行业放缓叠加海天加入竞争恶化，部分厂商存在价格竞争压铸机，全年大幅下滑，对  19  年  Q1  也有影响。
        19  年两行业有望恢复：1）注塑机作为通用设备，下游应用广泛，汽车+家电+3C  自动化约占  60-70%左右，2018  年下半年行业增速明显放缓，随着近期房地产销售有所松动，19  年峻工面积（对应  16  年开工）逐月恢复增长，汽配领域经过一年的下跌资本开支全面停滞之后信心有所恢复，同时叠加贸易战缓和、制造业全面降税、国家积极扶持中小企业融资难的困境，整体经济正在处于缓慢好转的阶段。跟据乘联会数据，3  月份广义乘用车及狭义乘用车产量分别为  203.5  万和  200.3  万辆，同比分别减少  7.3%和  7.4%，环比来看均大幅反弹。我们近期产业链调研  1-3  月注塑机主要下游客户信心较去年有明显增强，虽然行业增速尚未大幅翻正，但下滑势头已经明显改善。2）压铸机相对下游领域较集中，主要为汽车行业，最近产业链调研目前行业尚未有明显好转，还需要继续观察。
        伊之密是注塑机  tier2  的佼佼者，2018  年在行业下行的情况靠自身α仍保持30%以上的增长，表现优异，18  年由于压铸业务大幅下滑拖累利润大幅下滑36.5%-40%。随着经济逐步回暖，预计  19  年逐季业绩加速。截至  3  月  31  日公司回购计划已经累计回购  505.9  万股，占总股本的  1.17%，成交价  5.74-7.38元/股，总金额为  3371  万元，公司回购也反映公司对自己经营的信心。我们预计公司  19  年净利为  2.2  亿对应  17  倍，考虑下半年行业恢复增长有上调盈利预期的可能，予以强烈推荐评级。
        风险提示：1）竞争加剧价格下降；2）下游恢复不达预期。