公司发布  2019  年一季报，营收约  9.3  亿元/-19%(剔除  TA  因素后增速+10%)、净利  0.88  亿元(+24%)符合预期；考虑融资改善/基建增速反弹，维持预测  2019/20/21  年  EPS  为  1.02/1.32/1.68  元，增速  32/30/27%；维持目标价  16.83  元，目标价对应  2019/20  年  16.5/12.8  倍  PE，增持。
        毛/净利率提升，经营现金流有好转。1)毛利率  31.8%(+5.7pct)，我们推测因利润率较低的  TA  已出售及高利润率的咨询业务占比提升等因素，净利率  9.4%(+3pct)；3)期间费用率  18.6%(+1.8pct)，销售费用率  2.1%(-0.5pct)、管理费用率  13.8%(+1.5pct)、财务费用率  2.7%(+2pct)；4)经营净现金流-3.5亿元(上年同期-5.3  亿元)因回款增幅大于支出增幅，收现比  138%(+21pct)、付现比  90%(+15pct)；5)应收账款比总资产  48.1%(+1.4pct)。
        基建反弹利好公司，智能交通等新业务坚实推进。1)融资大幅好转叠加政策支持基建力度强等将推动基建增速于  Q2-Q3  提速，公司为国内民营基建设计龙头且区位优势佳将受益基建反弹及长三角一体化；2)积极推进智慧城市/智能交通，作为协办方将襄助  2022  年苏州智能交通大会先发优势强；且积极推进民航/环保等；3)EP  作为海外业务平台受益一带一路推进；4)2019年或实施第二期事业伙伴(参与人数≤96人/规模上限6000万元)将进一步激发整体动力；5)2013-17  年业绩  CAGR  为  27%/平均  PE  为  27  倍，业绩重回  30%以上将提振估值，2019/20  年预测  PE  仅  12/9  倍低估。
        催化剂：基建增速下滑，智能交通等布局不及预期，应收账款风险等
        核心风险：应收账款风险、订单执行情况低于预期等